Même si les marchés boursiers ont atteint des sommets historiques, les investisseurs semblent de plus en plus préoccupés par la vigueur de la remontée. Anthony Okolie discute avec Jimmy Xu, gestionnaire de portefeuille, Gestion de Placements TD, de ce qu’un indice de pessimisme en hausse indique à propos des risques liés aux marchés boursiers.
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Malgré les craintes à l’égard du variant Delta, de l’inflation élevée et de la future politique des banques centrales, les marchés boursiers ont été durement ébranlés ces derniers temps, affichant des sommets inégalés. Jetez un œil à ce graphique. Il s’agit d’un graphique de l’indice SKEW du S&P 500, qui indique peut-être que les investisseurs craignent de plus en plus un éventuel repli du marché.
Jimmy Xu nous en dira plus à ce sujet. Il est gestionnaire de portefeuille à Gestion de Placements TD. Jimmy, pouvez-vous nous expliquer en quoi consiste ce graphique et ce qu’il signifie? Bien sûr. Bonjour, Anthony. Content de vous voir.
Donc l’un des éléments que nous surveillons de très près depuis quelques semaines, c’est l’indice SKEW du S&P 500. Ce que ce graphique nous montre, c’est que lorsque l’indice SKEW est élevé, comme c’est le cas maintenant, il indique que le marché est préoccupé par un éventuel changement négatif, un changement extrêmement négatif au cours des trois prochains mois.
Et ce qui est très intéressant, c’est que l’indice SKEW en ce moment n’a jamais été aussi élevé au cours des deux dernières années, plus élevé que ce qu’il était pendant la pandémie, ce qui est assez étrange, étant donné que les cours atteignent pratiquement des sommets historiques, et pourtant, le marché est très préoccupé par ce qui s’en vient au cours des trois prochains mois.
D’accord, alors pourquoi l’indice est-il aussi élevé? Je pense que c’est en partie justifié, compte tenu des risques. Par exemple, dans le cas de la Réserve fédérale, je pense qu’il est acquis qu’elle va réduire son programme d’achat d’obligations plus tard cette année ou au début de l’an prochain.
Ce qui n’est pas clair, c’est à quel point elle va se montrer audacieuse quant à cette réduction. Donc, si elle réduit son programme plus rapidement que le prévoit le marché, les taux d’intérêt pourraient augmenter plus rapidement que ce à quoi s’attend le marché, ce qui pourrait sonner le début de la fin de ce marché haussier.
Deuxièmement, il y a bien sûr le virus Delta ou tout autre variant qui pourrait apparaître d’ici la fin de l’hiver. On observe déjà une autre vague d’infections à la COVID-19 dans les pays où le taux de vaccination est relativement faible, ce qui a nui à la mobilité et à la confiance des consommateurs. Et la situation va empirer à l’automne et au cours de l’hiver. Ça pourrait ralentir considérablement la reprise.
Enfin, les risques politiques augmentent. Des élections sont en cours au Canada, ce qui pourrait entraîner une hausse de l’impôt dans certains secteurs. Aux États-Unis, le président Biden a aussi repris ses pourparlers sur la hausse des taux d’imposition des sociétés aux États-Unis, une chose que le marché a vraiment oubliée au cours de l’été. Compte tenu de tout ça, je pense qu’il est tout à fait justifié de se montrer un peu plus prudents à l’automne. Et c’est ce que l’indice SKEW nous dit.
Maintenant, pouvez-vous nous parler des similitudes entre l’indice SKEW et l’indice VIX, ou l’indice de volatilité? Oui, c’est une très bonne question. Les indices SKEW et VIX révèlent vraiment des choses différentes. Ce que l’indice VIX nous dit, c’est ce que le marché attend de l’indice S&P 500 comme évolution au cours de la prochaine année ou du prochain cycle. Par exemple, si l’indice VIX est, disons, à 15 %, le marché s’attend à ce que l’indice S&P 500 évolue normalement de +/-15 % au cours de la prochaine année. Mais lorsque l’indice SKEW est élevé, cela nous indique qu’il y a une probabilité plus élevée que les fluctuations du marché soient extrêmement négatives par rapport à ce que l’indice VIX nous dit. Donc, lorsque l’indice SKEW est élevé, en gros, ça signifie qu’il y a plus de risques extrêmes sur le marché et que ces risques sont habituellement négatifs. D’accord, alors compte tenu de ces risques, quelles seront les conséquences pour les investisseurs à l’avenir? En règle générale, nous ne tenons pas compte d’un seul indicateur dans nos décisions de placement.
Mais lorsqu’on considère l’ensemble de ce qui s’est passé au cours des dernières semaines, que ce soit le déclin de la mobilité, la baisse de la confiance des consommateurs, en particulier aux États-Unis, la hausse du dollar américain, le recul des opérations de valeur, ou l’effondrement des taux réels. Ce que tout ça nous dit, en plus d’un indice SKEW élevé, c’est que nous devons être plus prudents à l’approche de l’automne. Du point de vue des investisseurs, même si les marchés sont calmes à la fin de l’été, il est très important qu’ils réfléchissent à leurs plans de gestion des risques et à la façon dont ils prévoient gérer leur portefeuille si ces risques commencent à se manifester au cours des derniers mois de l’année.
Et, dans nos portefeuilles, nous avons commencé à les rendre plus de qualité et même à amasser un peu de liquidités pour aider nos investisseurs à se protéger contre les risques extrêmes qui pourraient se produire.
Jimmy, merci beaucoup pour votre temps.
Ça m’a fait plaisir.
Jimmy Xu nous en dira plus à ce sujet. Il est gestionnaire de portefeuille à Gestion de Placements TD. Jimmy, pouvez-vous nous expliquer en quoi consiste ce graphique et ce qu’il signifie? Bien sûr. Bonjour, Anthony. Content de vous voir.
Donc l’un des éléments que nous surveillons de très près depuis quelques semaines, c’est l’indice SKEW du S&P 500. Ce que ce graphique nous montre, c’est que lorsque l’indice SKEW est élevé, comme c’est le cas maintenant, il indique que le marché est préoccupé par un éventuel changement négatif, un changement extrêmement négatif au cours des trois prochains mois.
Et ce qui est très intéressant, c’est que l’indice SKEW en ce moment n’a jamais été aussi élevé au cours des deux dernières années, plus élevé que ce qu’il était pendant la pandémie, ce qui est assez étrange, étant donné que les cours atteignent pratiquement des sommets historiques, et pourtant, le marché est très préoccupé par ce qui s’en vient au cours des trois prochains mois.
D’accord, alors pourquoi l’indice est-il aussi élevé? Je pense que c’est en partie justifié, compte tenu des risques. Par exemple, dans le cas de la Réserve fédérale, je pense qu’il est acquis qu’elle va réduire son programme d’achat d’obligations plus tard cette année ou au début de l’an prochain.
Ce qui n’est pas clair, c’est à quel point elle va se montrer audacieuse quant à cette réduction. Donc, si elle réduit son programme plus rapidement que le prévoit le marché, les taux d’intérêt pourraient augmenter plus rapidement que ce à quoi s’attend le marché, ce qui pourrait sonner le début de la fin de ce marché haussier.
Deuxièmement, il y a bien sûr le virus Delta ou tout autre variant qui pourrait apparaître d’ici la fin de l’hiver. On observe déjà une autre vague d’infections à la COVID-19 dans les pays où le taux de vaccination est relativement faible, ce qui a nui à la mobilité et à la confiance des consommateurs. Et la situation va empirer à l’automne et au cours de l’hiver. Ça pourrait ralentir considérablement la reprise.
Enfin, les risques politiques augmentent. Des élections sont en cours au Canada, ce qui pourrait entraîner une hausse de l’impôt dans certains secteurs. Aux États-Unis, le président Biden a aussi repris ses pourparlers sur la hausse des taux d’imposition des sociétés aux États-Unis, une chose que le marché a vraiment oubliée au cours de l’été. Compte tenu de tout ça, je pense qu’il est tout à fait justifié de se montrer un peu plus prudents à l’automne. Et c’est ce que l’indice SKEW nous dit.
Maintenant, pouvez-vous nous parler des similitudes entre l’indice SKEW et l’indice VIX, ou l’indice de volatilité? Oui, c’est une très bonne question. Les indices SKEW et VIX révèlent vraiment des choses différentes. Ce que l’indice VIX nous dit, c’est ce que le marché attend de l’indice S&P 500 comme évolution au cours de la prochaine année ou du prochain cycle. Par exemple, si l’indice VIX est, disons, à 15 %, le marché s’attend à ce que l’indice S&P 500 évolue normalement de +/-15 % au cours de la prochaine année. Mais lorsque l’indice SKEW est élevé, cela nous indique qu’il y a une probabilité plus élevée que les fluctuations du marché soient extrêmement négatives par rapport à ce que l’indice VIX nous dit. Donc, lorsque l’indice SKEW est élevé, en gros, ça signifie qu’il y a plus de risques extrêmes sur le marché et que ces risques sont habituellement négatifs. D’accord, alors compte tenu de ces risques, quelles seront les conséquences pour les investisseurs à l’avenir? En règle générale, nous ne tenons pas compte d’un seul indicateur dans nos décisions de placement.
Mais lorsqu’on considère l’ensemble de ce qui s’est passé au cours des dernières semaines, que ce soit le déclin de la mobilité, la baisse de la confiance des consommateurs, en particulier aux États-Unis, la hausse du dollar américain, le recul des opérations de valeur, ou l’effondrement des taux réels. Ce que tout ça nous dit, en plus d’un indice SKEW élevé, c’est que nous devons être plus prudents à l’approche de l’automne. Du point de vue des investisseurs, même si les marchés sont calmes à la fin de l’été, il est très important qu’ils réfléchissent à leurs plans de gestion des risques et à la façon dont ils prévoient gérer leur portefeuille si ces risques commencent à se manifester au cours des derniers mois de l’année.
Et, dans nos portefeuilles, nous avons commencé à les rendre plus de qualité et même à amasser un peu de liquidités pour aider nos investisseurs à se protéger contre les risques extrêmes qui pourraient se produire.
Jimmy, merci beaucoup pour votre temps.
Ça m’a fait plaisir.