Étant donné que les marchés tiennent compte des hausses potentielles des taux d’intérêt l’an prochain, cela aura des répercussions sur les portefeuilles des investisseurs. Anthony Okolie discute avec Jing Roy, gestionnaire de portefeuille, Gestion de Placements TD, de ce à quoi les investisseurs peuvent s’attendre des obligations et des actions et de la façon de composer avec les fluctuations des marchés.
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Les marchés commencent maintenant à tenir compte d’autres hausses des taux d’intérêt l’an prochain, ce qui aura des conséquences pour les investisseurs à l’avenir. Mais avant d’entrer dans le vif du sujet, quel est le plus grand changement que vous observez dans le contexte macroéconomique, ainsi que dans la politique des banques centrales?
En ce moment, il y a trois aspects qui ressortent. Tout d’abord, la reprise économique commence vraiment à prendre de la vitesse. Les taux de chômage commencent à baisser plus rapidement qu’auparavant, et la demande de services augmente rapidement, alors que les taux de vaccination commencent à augmenter. Surtout quand on voit les résultats positifs des deux médicaments antiviraux, on entre enfin dans la phase endémique de la pandémie, et on est sur la bonne voie pour une normalisation complète. Et la deuxième chose que je vois, c’est que les pressions inflationnistes sont plus fortes que ce à quoi les gens s’attendaient, et cela est en grande partie attribuable à la très forte demande de biens, aux contraintes de la chaîne d’approvisionnement et à la hausse des prix de l’énergie. Mais n’oublions pas que les prévisions d’inflation pour les cinq prochaines années sont toujours ancrées aux niveaux d’avant la pandémie. C’est très important, parce que ça dicte vraiment la fonction de réaction de la politique des banques centrales. Enfin, compte tenu de la forte reprise de l’inflation liée à l’embauche, nous constatons que les banques centrales commencent à retirer leurs mesures de soutien, que l’assouplissement quantitatif est graduellement éliminé et que le nombre de hausses actuellement prévues sur le marché obligataire augmente.
D’accord, alors dans ce contexte, on a entendu parler de l’inflation, et on a entendu parler du retrait graduel des mesures de relance. Quelles sont les répercussions sur les placements pour les investisseurs à l’avenir?
Dans ce contexte d’inflation plus élevée et de politique monétaire moins expansionniste, les investisseurs sont plus susceptibles de voir des rendements de placement plus faibles et une corrélation plus forte avec les actifs à l’avenir. Alors, qu’est-ce que cela signifie? L’inflation gruge nos rendements de placement, alors que nos grands-parents ont pu prendre leur retraite avec des revenus d’intérêts de placement il y a 25 ans. Aujourd’hui, si vous investissez dans des titres du Trésor américain, vous accuserez un retard de 37 % par rapport à l’inflation. C’est un chiffre effarant. En revanche, les rendements des actions seront plus modestes. Et c’est la fonction du modèle d’évaluation d’être plafonné par les attentes très élevées de la banque centrale. Il y a aussi le fait que la croissance des bénéfices devrait suivre un cycle de rémunération plus serrée l’an prochain. Les investisseurs devront donc peut-être se contenter de rendements inférieurs. En plus de la baisse des rendements, on voit aussi que les obligations représentent un enjeu plus important, parce qu’elles vont cesser d’offrir une diversification dans un régime inflationniste plus élevé. À l’heure actuelle, les obligations peuvent générer de l’inflation en cas de repli des actions. Mais dans un contexte où l’inflation est plus élevée, on ne peut pas compter là-dessus. Les gens doivent donc réduire leur exposition au risque lié aux actions et, en raison de rendements plus faibles, s’ils ne sont pas à l’aise avec la variabilité des rendements de leurs portefeuilles.
D’accord, j’ai entendu beaucoup de choses sur l’inflation, notamment des rendements plus faibles. Selon vous, sur quel thème de placement clé les investisseurs devraient-ils se concentrer l’an prochain, surtout à mesure que les taux d’intérêt pourraient augmenter?
Eh bien, je vois trois aspects généraux en matière de placement. Tout d’abord, je pense que la croissance de grande qualité est toujours à l’ordre du jour. Eh bien, les actions, en fait, si elles peuvent constamment surpasser les attentes du marché, elles sont mieux placées pour surmonter les pressions inflationnistes et les multiples compressions pour générer une croissance du capital. Et en général, ces actions proviennent des secteurs des technologies et des soins de santé, car elles profitent de solides facteurs favorables à long terme. Deuxièmement, les actions qui versent des dividendes et qui les font augmenter de façon constante et durable vont jouer un rôle plus important dans le portefeuille lorsque les gains en capital seront plus faibles. Maintenant, sur le plan sectoriel, on parle des banques, des pipelines et des taux sélectifs. Enfin, comme la reprise cyclique passe de la demande de biens à la demande de services, il y a encore des occasions dans les secteurs des voyages et des loisirs, ainsi que dans les secteurs des paiements transfrontaliers.
D’accord, alors, en fonction de ces thèmes, quels sont les nouveaux outils qui peuvent aider les investisseurs à s’adapter à l’environnement de l’après-COVID-19?
Eh bien, il ne fait aucun doute que le contexte de placement devient de plus en plus difficile. Il est donc très important pour nous d’examiner notre portefeuille sous un nouvel angle. Pour commencer, la construction du portefeuille est essentielle, mais c’est souvent un facteur de rendement négligé. Mis à part la sélection pure et ascendante des titres, il est plus important pour nous de constituer un portefeuille d’actions afin d’avoir accès à différentes sources de rendement lorsque les obligations ne peuvent plus offrir une diversification efficace. Il faut aussi aller au-delà des actions et des obligations traditionnelles. Il faut pouvoir obtenir des rendements sans avoir à prendre trop de risques. Dans les outils qu’on peut utiliser, il y a les options, les titres hybrides et les devises pour gérer le repli des actions. La gestion des replis est extrêmement importante, car les investisseurs qui ont évité les 10 pires replis des actions des 25 dernières années sont deux fois plus à l’aise que ceux qui ont simplement acheté et conservé des actions. On doit également investir dans des actifs réels et des instruments de capital-investissement pour nous aider à faciliter le rendement des placements et à conserver nos placements en période de volatilité.
D’accord, alors, compte tenu de tout ça, sur quoi les investisseurs doivent-ils se concentrer à l’avenir?
Nous entrons maintenant dans une période de hausse de l’inflation, de réduction des mesures d’assouplissement des banques centrales et, ultimement, de baisse des rendements. Mais on entrevoit des occasions de placement dans les actions de croissance de grande qualité, les sociétés qui génèrent des dividendes et les secteurs des services cycliques. En raison de l’évolution du monde des placements, nous avons vraiment besoin d’une nouvelle perspective et de nouvelles catégories d’actif pour nous aider à conserver nos placements, à garder le cap et à assurer notre avenir financier.
Jing, merci beaucoup pour ces explications.
Ça m’a fait plaisir.
En ce moment, il y a trois aspects qui ressortent. Tout d’abord, la reprise économique commence vraiment à prendre de la vitesse. Les taux de chômage commencent à baisser plus rapidement qu’auparavant, et la demande de services augmente rapidement, alors que les taux de vaccination commencent à augmenter. Surtout quand on voit les résultats positifs des deux médicaments antiviraux, on entre enfin dans la phase endémique de la pandémie, et on est sur la bonne voie pour une normalisation complète. Et la deuxième chose que je vois, c’est que les pressions inflationnistes sont plus fortes que ce à quoi les gens s’attendaient, et cela est en grande partie attribuable à la très forte demande de biens, aux contraintes de la chaîne d’approvisionnement et à la hausse des prix de l’énergie. Mais n’oublions pas que les prévisions d’inflation pour les cinq prochaines années sont toujours ancrées aux niveaux d’avant la pandémie. C’est très important, parce que ça dicte vraiment la fonction de réaction de la politique des banques centrales. Enfin, compte tenu de la forte reprise de l’inflation liée à l’embauche, nous constatons que les banques centrales commencent à retirer leurs mesures de soutien, que l’assouplissement quantitatif est graduellement éliminé et que le nombre de hausses actuellement prévues sur le marché obligataire augmente.
D’accord, alors dans ce contexte, on a entendu parler de l’inflation, et on a entendu parler du retrait graduel des mesures de relance. Quelles sont les répercussions sur les placements pour les investisseurs à l’avenir?
Dans ce contexte d’inflation plus élevée et de politique monétaire moins expansionniste, les investisseurs sont plus susceptibles de voir des rendements de placement plus faibles et une corrélation plus forte avec les actifs à l’avenir. Alors, qu’est-ce que cela signifie? L’inflation gruge nos rendements de placement, alors que nos grands-parents ont pu prendre leur retraite avec des revenus d’intérêts de placement il y a 25 ans. Aujourd’hui, si vous investissez dans des titres du Trésor américain, vous accuserez un retard de 37 % par rapport à l’inflation. C’est un chiffre effarant. En revanche, les rendements des actions seront plus modestes. Et c’est la fonction du modèle d’évaluation d’être plafonné par les attentes très élevées de la banque centrale. Il y a aussi le fait que la croissance des bénéfices devrait suivre un cycle de rémunération plus serrée l’an prochain. Les investisseurs devront donc peut-être se contenter de rendements inférieurs. En plus de la baisse des rendements, on voit aussi que les obligations représentent un enjeu plus important, parce qu’elles vont cesser d’offrir une diversification dans un régime inflationniste plus élevé. À l’heure actuelle, les obligations peuvent générer de l’inflation en cas de repli des actions. Mais dans un contexte où l’inflation est plus élevée, on ne peut pas compter là-dessus. Les gens doivent donc réduire leur exposition au risque lié aux actions et, en raison de rendements plus faibles, s’ils ne sont pas à l’aise avec la variabilité des rendements de leurs portefeuilles.
D’accord, j’ai entendu beaucoup de choses sur l’inflation, notamment des rendements plus faibles. Selon vous, sur quel thème de placement clé les investisseurs devraient-ils se concentrer l’an prochain, surtout à mesure que les taux d’intérêt pourraient augmenter?
Eh bien, je vois trois aspects généraux en matière de placement. Tout d’abord, je pense que la croissance de grande qualité est toujours à l’ordre du jour. Eh bien, les actions, en fait, si elles peuvent constamment surpasser les attentes du marché, elles sont mieux placées pour surmonter les pressions inflationnistes et les multiples compressions pour générer une croissance du capital. Et en général, ces actions proviennent des secteurs des technologies et des soins de santé, car elles profitent de solides facteurs favorables à long terme. Deuxièmement, les actions qui versent des dividendes et qui les font augmenter de façon constante et durable vont jouer un rôle plus important dans le portefeuille lorsque les gains en capital seront plus faibles. Maintenant, sur le plan sectoriel, on parle des banques, des pipelines et des taux sélectifs. Enfin, comme la reprise cyclique passe de la demande de biens à la demande de services, il y a encore des occasions dans les secteurs des voyages et des loisirs, ainsi que dans les secteurs des paiements transfrontaliers.
D’accord, alors, en fonction de ces thèmes, quels sont les nouveaux outils qui peuvent aider les investisseurs à s’adapter à l’environnement de l’après-COVID-19?
Eh bien, il ne fait aucun doute que le contexte de placement devient de plus en plus difficile. Il est donc très important pour nous d’examiner notre portefeuille sous un nouvel angle. Pour commencer, la construction du portefeuille est essentielle, mais c’est souvent un facteur de rendement négligé. Mis à part la sélection pure et ascendante des titres, il est plus important pour nous de constituer un portefeuille d’actions afin d’avoir accès à différentes sources de rendement lorsque les obligations ne peuvent plus offrir une diversification efficace. Il faut aussi aller au-delà des actions et des obligations traditionnelles. Il faut pouvoir obtenir des rendements sans avoir à prendre trop de risques. Dans les outils qu’on peut utiliser, il y a les options, les titres hybrides et les devises pour gérer le repli des actions. La gestion des replis est extrêmement importante, car les investisseurs qui ont évité les 10 pires replis des actions des 25 dernières années sont deux fois plus à l’aise que ceux qui ont simplement acheté et conservé des actions. On doit également investir dans des actifs réels et des instruments de capital-investissement pour nous aider à faciliter le rendement des placements et à conserver nos placements en période de volatilité.
D’accord, alors, compte tenu de tout ça, sur quoi les investisseurs doivent-ils se concentrer à l’avenir?
Nous entrons maintenant dans une période de hausse de l’inflation, de réduction des mesures d’assouplissement des banques centrales et, ultimement, de baisse des rendements. Mais on entrevoit des occasions de placement dans les actions de croissance de grande qualité, les sociétés qui génèrent des dividendes et les secteurs des services cycliques. En raison de l’évolution du monde des placements, nous avons vraiment besoin d’une nouvelle perspective et de nouvelles catégories d’actif pour nous aider à conserver nos placements, à garder le cap et à assurer notre avenir financier.
Jing, merci beaucoup pour ces explications.
Ça m’a fait plaisir.