Le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, a indiqué qu’une baisse de taux anticipée était peu probable, surtout après le solide rapport de vendredi sur l’emploi. Malgré tout, Chris Whelan, stratège principal, Taux Canada, Valeurs Mobilières TD, a expliqué à Greg Bonnell de MoneyTalk pourquoi il s’attend à plus de baisses de la Fed cette année que de la Banque du Canada.
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Alors, du côté de la main-d'œuvre aux États-Unis, c'est très effervescent. Jerome Powell, le président de la Fed, dit qu'il n'est pas pressé de réduire les taux d'intérêt. Nous accueillons maintenant notre collègue qui va nous parler de ce qu'il en est. Chris, bienvenue. Ça me fait plaisir que vous m'accueilliez. Merci. On a quelque chose à aborder pour voir où en est la Fed, quel est leur processus de réflexion pour réduire les taux d'intérêt. Marché effervescent pour la main-d'œuvre, Jerome Powell qui dit qu'il n'est pas pressé. Que penser de tout cela? Eh bien, je pense que ce que vous avez dit est tout à fait juste. Ils ne sont pas pressés à la Fed. Donc, ils voudraient évidemment que ça continue, que l'économie soit plus intéressante, que l'inflation soit maîtrisée. Ils veulent une position sûre, sécuritaire. Jerome Powell, on l'a vu à la télévision pendant la fin de semaine, c'est ce qu'il nous a indiqué. Ils poursuivent par les mêmes politiques. C'est la même chose qu'on a vue depuis l'été dernier. Bien sûr, il y a des risques. Il s'agit de savoir quand les taux d'intérêt seront à la baisse. Il faudra simplement qu'il y ait plus de stabilité dans les marchés et que l'inflation se maintienne à peu près au niveau actuel, qu'elle soit contenue, si on peut dire. Tant que l'inflation ne grimpera pas de façon importante ou apeurante, et évidemment, les baisses des taux d'intérêt sont prévues pour le reste de l'année, peut-être même au mois de mai. Ça paraît tout à fait logique. Un des passages que j'ai vus de cette entrevue de 60 minutes de Jerome Powell, il disait qu'il attendait parce que l'économie est vigoureuse, l'inflation ralentit, il ne semble pas y avoir d'indication, à leur avis, qu'ils devraient être pressés. Évidemment, on ne va pas tomber en bas d'une falaise, à l'heure actuelle, tout tient le coup, donc ils ne sont pas pressés. Il y a notamment ce qu'on a appris du côté de la main-d'œuvre, le marché de l'emploi. En bout de piste, l'économie va prendre plus de temps que prévu pour ralentir véritablement. C'est ce qu'on vit à l'heure actuelle. La Banque du Canada, comme d'autres banques centrales de par le monde, ne veulent pas que l'économie subisse plus de pression du côté des taux d'intérêt. Il y aurait un prix à payer en 2025 et l'économie mondiale serait trop faible à ce moment-là. Ce n'est pas nécessaire. On en a déjà parlé, vous le savez, je pense que pendant ce cycle, c'est un peu plus déroutant que dans des cycles antérieurs. Les banques centrales de par le monde restreignent les choses parce que l'inflation évidemment a été très élevée, beaucoup plus élevée que ce à quoi on est habitué depuis plus d'une décennie, en fait. On passe du restrictif à une position neutre. Il ne faut pas que l'économie accélère trop vite, mais on peut avoir une économie saine et réduire les taux d'intérêt parce qu'on vise une position neutre. Je pense que c'est exactement ce qui permet d'avoir un scénario optimiste, un scénario de rêve, et les banques centrales en tiennent compte. En bout de piste, ce qu'ils veulent faire, c'est de s'assurer, en faisant preuve de la plus grande prudence, de ce qu'est la situation pour ne pas le regretter plus tard et qu'ils doivent l'année suivante hausser les taux d'intérêt. Ils ne le veulent pas le faire trop vite non plus pour infliger une pénalité au marché. Les banques centrales ont un bon plan de match à mon avis à l'heure actuelle. Vous dites qu'il ne s'agit pas de savoir si, mais bien quand, il y aura des taux d'intérêt à la baisse. Comment réagiront les marchés si on attend un peu, est-ce qu'il y aurait moins de taux d'intérêt en 2024? L'idée est une position neutre. Qu'est-ce qu'il faudra pour que la banque centrale réévalue les choses? On ne sait pas vraiment quelle est la position neutre qu'il faudrait maintenir. On passait vers 0 % pour les taux d'intérêt pendant longtemps dans l'économie mondiale. Maintenant, c'est 5 % grosso modo pour les taux en Amérique du Nord. Il y a tout un écart entre 0 et 5 %. 500 points de base. On l'a déjà dit, il était possible qu'ils envisagent 7 % à un moment donné, mais à l'heure actuelle non. Donc c'est très variable quant à savoir ce qu'est la position neutre pour les taux d'intérêt. Encore une fois, je vous dirais franchement que personne ne le sait au juste. Évidemment, il va falloir y réfléchir de la part des banques centrales. On a parlé de la résilience de l'économie en dépit des taux d'intérêt élevés. Il faut un certain temps pour que l'économie s'adapte, mais ça semble différent au Canada. La situation est différente. Comment on compare nos deux économies? Comparons les États-Unis et le Canada. Parfois, elles semblent marcher au même rythme, à la même cadence, parfois l'économie canadienne semble plus faible, parfois c'est le contraire, mais en bout de piste, nous pensons, chez Valeurs mobilières TD, qu'il y aura d'autres réductions des taux d'intérêt dans les mois à venir, y compris de la part de la Banque du Canada. C'est notre point de vue. Nous pensons qu'il y a de la place pour réduire les taux d'intérêt. On verra bien au fil du temps. Il y a des risques à moyen terme pour l'économie. On pense qu'il y aura une réduction d'ici le mois de juillet, grosso modo, de la part de la banque centrale ici au Canada. Donc je crois que nous sommes en attente du côté des marchés. Ils faut voir quelles seront les données dans les mois à venir. Dans quelques mois, on verra bien où en seront ces deux économies. Pour l'instant, si on parle d'une comparaison relative, il n'y a pas de raison de penser que ce sera exactement au même moment au Canada et aux États-Unis, mais ça ira dans la même direction. Ça me paraît intrigant qu'il y ait plus de place pour réduire les taux d'intérêt au sud de la frontière même si leur économie est plus vigoureuse. Est-ce qu'on a un problème du côté de l'économie ici au pays? Est-ce que c'est trop... L'inflation s'accroche? Bon, nous ne disons pas la même chose que tous les autres, mais nous pensons que la Fed est ambitieuse. Nous sommes plutôt neutres, environ 3 %, plus ou moins. Nous pensons que la Fed sera ambitieuse alors que la Banque du Canada va mettre plus de temps pour réduire les taux d'intérêt. Bien sûr, l'économie américaine est plus vigoureuse, mais c'est ainsi. Si on prend un peu de recul, on verra bien. Dans 12 mois, les taux seront plus faibles.