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Tesla a récemment été évaluée à 1 000 milliards de dollars alors que l’engouement pour les véhicules électriques continue de croître. Les fabricants de VE pourraient-ils toutefois renverser la domination de Tesla? Anthony Okolie et David Mau, gestionnaire de portefeuille, Gestion de Placements TD, discutent des scénarios haussier et baissier pour Tesla.
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Tesla est récemment devenue la sixième société de l’histoire des États-Unis à dépasser une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars, alors que l’engouement pour les véhicules électriques continue de croître. Mais les nouvelles entreprises comme Rivian et Lucid peuvent-elles renverser la domination de Tesla? Aujourd’hui, nous allons nous pencher sur les scénarios haussier et baissier pour Tesla.
Je suis accompagné de David Mau, gestionnaire de portefeuille à Gestion de Placements TD. David, commençons par le scénario haussier pour Tesla.
David, vous dites que Tesla est un bon exploitant.
Oui, absolument. Tesla continue d’accroître sa portée et son efficacité, ce qui contribue à accroître ses marges et sa rentabilité. La société est maintenant présente dans les trois plus importants marchés de l’automobile au monde, soit les États-Unis, l’Europe et la Chine, et elle atteint les objectifs qu’elle s’est fixés. L’an dernier, elle a livré environ 500 000 voitures. Cette année, elle va livrer près de 900 000 voitures. Et l’an prochain, en 2022, elle devrait livrer près de 1,3 million de voitures. Donc ça démontre vraiment ses capacités de production, sa gestion de la chaîne d’approvisionnement, surtout dans un contexte où, en ce moment, beaucoup d’autres fabricants automobiles ont de la difficulté avec leur chaîne d’approvisionnement et leur capacité de production. Il ne fait donc aucun doute que Tesla est un constructeur automobile très compétent qui peut faire concurrence à pratiquement tous les équipementiers automobiles traditionnels.
D’accord. Passons maintenant au plan d’infrastructures américain sur les bornes de recharge de véhicules électriques.
Oui, excellent point. Donc, dans le cadre du plan de dépenses en infrastructures du président Biden, nous savons qu’environ 7,5 milliards de dollars seront réservés à la construction d’infrastructures et de bornes de recharge pour les véhicules électriques. Ces 7,5 milliards de dollars seront donc dépensés au cours des cinq prochaines années. Ça va permettre d’ajouter des centaines de milliers de nouvelles bornes de recharge pour véhicules électriques aux États-Unis. Donc, pour une société chef de file de marché comme Tesla, tout ce que le gouvernement va faire pour accélérer l’adoption des véhicules électriques, rendre les gens plus à l’aise d’acheter ce type de véhicule et, essentiellement, accroître le bassin d’acheteurs potentiels, ce sera une bonne chose.
D’accord. Enfin, parlez-nous de la rentabilité.
Oui, alors Tesla a deux avantages que la plupart des autres constructeurs automobiles n’ont pas. Le premier, c’est qu’elle commence à tirer beaucoup plus de revenus de ses services d’abonnement. Par exemple, ces services d’abonnement offrent à l’acheteur des capacités de conduite autonome complètes, mais il existe d’autres fonctions de connectivité et de performance qui ne sont pas intégrées à la voiture de base, alors les gens paient ces abonnements chaque mois. C’est donc une source de revenus que la plupart des autres constructeurs automobiles n’ont pas.
L’autre avantage, c’est que depuis quelques années, les coûts de garantie de Tesla sont inférieurs à ceux d’autres fabricants automobiles. Cela signifie que, chaque année, les fabricants automobiles mettent de côté une partie de leurs revenus pour couvrir les frais de garantie des acheteurs de voitures, au cas où un problème couvert par la garantie surviendrait plus tard. Et le montant que Tesla doit mettre de côté est en fait beaucoup moins élevé que celui de la plupart des autres équipementiers automobiles traditionnels. Ce sont des facteurs qui se répercutent directement sur les résultats et qui contribuent à la rentabilité de Tesla.
D’accord, alors ce sont des facteurs très importants qui expliquent pourquoi Tesla est à la hausse. On va maintenant regarder le scénario baissier. Premièrement, Tesla fait face à une grande concurrence.
Oui, c’est un très bon point, Anthony. La compétition est très féroce. Il va y avoir des centaines de nouveaux modèles de véhicules électriques qui vont sortir au cours des prochaines années. Des sociétés comme GM, Ford, Volkswagen et BMW annoncent toutes la sortie de nouveaux modèles. Les consommateurs auront donc beaucoup d’autres choix. Ils ne seront donc pas obligés d’acheter une Tesla s’ils veulent un véhicule électrique.
Donc, comme je l’ai dit, les consommateurs ont beaucoup plus de choix. Et aussi pour les investisseurs sur le marché qui cherchent des sociétés de véhicules électriques dans lesquelles investir, il y a beaucoup plus de choix. Il y a une semaine ou deux, il y a une société appelée Rivian, qui construit des véhicules électriques, principalement des camionnettes, des VUS et des véhicules commerciaux, pour qui le PAPE a très bien fonctionné. Il y a donc de la concurrence en raison du nombre de modèles parmi lesquels les consommateurs pourront choisir et du nombre d’entreprises parmi lesquelles les investisseurs peuvent également choisir.
D’accord. Vous dites également que le chef de la direction, Elon Musk, est imprévisible.
Oui, écoutez, j’appellerais ça un risque lié à un acteur clé. Elon Musk est certainement très charismatique. Il est un excellent leader pour l’entreprise. Et il a prouvé que beaucoup de gens avaient tort au cours des dernières années. En revanche, il peut se montrer erratique et imprévisible. Ses gazouillis ont tendance à faire fluctuer le cours de l’action beaucoup plus que n’importe quelle autre société. Et il interagit avec des politiciens et essentiellement avec des internautes sur Twitter assez souvent. Et par le passé, il a dit certaines choses, par exemple qu’il allait privatiser l’entreprise, mais cela ne s’est pas produit. Il a fumé de la marijuana pendant une webdiffusion. Ce sont donc des facteurs qui créent beaucoup de volatilité et d’incertitude pour le titre. Ce n’est pas nécessairement une bonne chose pour les investisseurs.
D’accord. Il serait important de parler de l’évaluation.
Oui, pour ce qui est de l’évaluation, Tesla a une capitalisation boursière d’environ 1,1 milliard de dollars à l’heure actuelle. C’est donc plus que tous les autres constructeurs automobiles du monde réunis. On peut donc se demander si c’est justifié ou non. Certes, Tesla est dans une excellente position à long terme, elle bénéficie de beaucoup de facteurs favorables. Mais pour une société dont l’action se négocie à 125 ou 130 fois le bénéfice de l’an prochain, par rapport à d’autres fabricants automobiles dont le titre se négocie à environ un dixième de ce chiffre, on ne sait pas encore si c’est justifié. L’évaluation comporte donc un risque, compte tenu de la situation actuelle.
Quelles sont vos dernières réflexions sur le titre?
Oui, écoutez Anthony, la société est rentable, et on sait qu’elle bénéficie de facteurs favorables très solides à long terme. On sait que cette transition vers les véhicules électriques ne disparaîtra pas. Ce sera donc une société de croissance pour les 20 à 30 prochaines années. Cela dit, l’entreprise comporte certains risques. Il va y avoir une concurrence accrue, et le chef de la direction va introduire une certaine volatilité qui n’existe pas dans d’autres sociétés. Mais si vous voulez une société à risque élevé et potentiellement très performante, vous pourriez certainement justifier son inclusion dans votre portefeuille. Ce ne serait probablement pas mon placement le plus important, mais il y a certainement de la place pour une action comme Tesla.
David, merci beaucoup pour votre temps.
Je vous en prie.
[MUSIQUE]
Je suis accompagné de David Mau, gestionnaire de portefeuille à Gestion de Placements TD. David, commençons par le scénario haussier pour Tesla.
David, vous dites que Tesla est un bon exploitant.
Oui, absolument. Tesla continue d’accroître sa portée et son efficacité, ce qui contribue à accroître ses marges et sa rentabilité. La société est maintenant présente dans les trois plus importants marchés de l’automobile au monde, soit les États-Unis, l’Europe et la Chine, et elle atteint les objectifs qu’elle s’est fixés. L’an dernier, elle a livré environ 500 000 voitures. Cette année, elle va livrer près de 900 000 voitures. Et l’an prochain, en 2022, elle devrait livrer près de 1,3 million de voitures. Donc ça démontre vraiment ses capacités de production, sa gestion de la chaîne d’approvisionnement, surtout dans un contexte où, en ce moment, beaucoup d’autres fabricants automobiles ont de la difficulté avec leur chaîne d’approvisionnement et leur capacité de production. Il ne fait donc aucun doute que Tesla est un constructeur automobile très compétent qui peut faire concurrence à pratiquement tous les équipementiers automobiles traditionnels.
D’accord. Passons maintenant au plan d’infrastructures américain sur les bornes de recharge de véhicules électriques.
Oui, excellent point. Donc, dans le cadre du plan de dépenses en infrastructures du président Biden, nous savons qu’environ 7,5 milliards de dollars seront réservés à la construction d’infrastructures et de bornes de recharge pour les véhicules électriques. Ces 7,5 milliards de dollars seront donc dépensés au cours des cinq prochaines années. Ça va permettre d’ajouter des centaines de milliers de nouvelles bornes de recharge pour véhicules électriques aux États-Unis. Donc, pour une société chef de file de marché comme Tesla, tout ce que le gouvernement va faire pour accélérer l’adoption des véhicules électriques, rendre les gens plus à l’aise d’acheter ce type de véhicule et, essentiellement, accroître le bassin d’acheteurs potentiels, ce sera une bonne chose.
D’accord. Enfin, parlez-nous de la rentabilité.
Oui, alors Tesla a deux avantages que la plupart des autres constructeurs automobiles n’ont pas. Le premier, c’est qu’elle commence à tirer beaucoup plus de revenus de ses services d’abonnement. Par exemple, ces services d’abonnement offrent à l’acheteur des capacités de conduite autonome complètes, mais il existe d’autres fonctions de connectivité et de performance qui ne sont pas intégrées à la voiture de base, alors les gens paient ces abonnements chaque mois. C’est donc une source de revenus que la plupart des autres constructeurs automobiles n’ont pas.
L’autre avantage, c’est que depuis quelques années, les coûts de garantie de Tesla sont inférieurs à ceux d’autres fabricants automobiles. Cela signifie que, chaque année, les fabricants automobiles mettent de côté une partie de leurs revenus pour couvrir les frais de garantie des acheteurs de voitures, au cas où un problème couvert par la garantie surviendrait plus tard. Et le montant que Tesla doit mettre de côté est en fait beaucoup moins élevé que celui de la plupart des autres équipementiers automobiles traditionnels. Ce sont des facteurs qui se répercutent directement sur les résultats et qui contribuent à la rentabilité de Tesla.
D’accord, alors ce sont des facteurs très importants qui expliquent pourquoi Tesla est à la hausse. On va maintenant regarder le scénario baissier. Premièrement, Tesla fait face à une grande concurrence.
Oui, c’est un très bon point, Anthony. La compétition est très féroce. Il va y avoir des centaines de nouveaux modèles de véhicules électriques qui vont sortir au cours des prochaines années. Des sociétés comme GM, Ford, Volkswagen et BMW annoncent toutes la sortie de nouveaux modèles. Les consommateurs auront donc beaucoup d’autres choix. Ils ne seront donc pas obligés d’acheter une Tesla s’ils veulent un véhicule électrique.
Donc, comme je l’ai dit, les consommateurs ont beaucoup plus de choix. Et aussi pour les investisseurs sur le marché qui cherchent des sociétés de véhicules électriques dans lesquelles investir, il y a beaucoup plus de choix. Il y a une semaine ou deux, il y a une société appelée Rivian, qui construit des véhicules électriques, principalement des camionnettes, des VUS et des véhicules commerciaux, pour qui le PAPE a très bien fonctionné. Il y a donc de la concurrence en raison du nombre de modèles parmi lesquels les consommateurs pourront choisir et du nombre d’entreprises parmi lesquelles les investisseurs peuvent également choisir.
D’accord. Vous dites également que le chef de la direction, Elon Musk, est imprévisible.
Oui, écoutez, j’appellerais ça un risque lié à un acteur clé. Elon Musk est certainement très charismatique. Il est un excellent leader pour l’entreprise. Et il a prouvé que beaucoup de gens avaient tort au cours des dernières années. En revanche, il peut se montrer erratique et imprévisible. Ses gazouillis ont tendance à faire fluctuer le cours de l’action beaucoup plus que n’importe quelle autre société. Et il interagit avec des politiciens et essentiellement avec des internautes sur Twitter assez souvent. Et par le passé, il a dit certaines choses, par exemple qu’il allait privatiser l’entreprise, mais cela ne s’est pas produit. Il a fumé de la marijuana pendant une webdiffusion. Ce sont donc des facteurs qui créent beaucoup de volatilité et d’incertitude pour le titre. Ce n’est pas nécessairement une bonne chose pour les investisseurs.
D’accord. Il serait important de parler de l’évaluation.
Oui, pour ce qui est de l’évaluation, Tesla a une capitalisation boursière d’environ 1,1 milliard de dollars à l’heure actuelle. C’est donc plus que tous les autres constructeurs automobiles du monde réunis. On peut donc se demander si c’est justifié ou non. Certes, Tesla est dans une excellente position à long terme, elle bénéficie de beaucoup de facteurs favorables. Mais pour une société dont l’action se négocie à 125 ou 130 fois le bénéfice de l’an prochain, par rapport à d’autres fabricants automobiles dont le titre se négocie à environ un dixième de ce chiffre, on ne sait pas encore si c’est justifié. L’évaluation comporte donc un risque, compte tenu de la situation actuelle.
Quelles sont vos dernières réflexions sur le titre?
Oui, écoutez Anthony, la société est rentable, et on sait qu’elle bénéficie de facteurs favorables très solides à long terme. On sait que cette transition vers les véhicules électriques ne disparaîtra pas. Ce sera donc une société de croissance pour les 20 à 30 prochaines années. Cela dit, l’entreprise comporte certains risques. Il va y avoir une concurrence accrue, et le chef de la direction va introduire une certaine volatilité qui n’existe pas dans d’autres sociétés. Mais si vous voulez une société à risque élevé et potentiellement très performante, vous pourriez certainement justifier son inclusion dans votre portefeuille. Ce ne serait probablement pas mon placement le plus important, mais il y a certainement de la place pour une action comme Tesla.
David, merci beaucoup pour votre temps.
Je vous en prie.
[MUSIQUE]