Les actions technologiques vont-elles continuer à mener les marchés en 2024?

Les actions de la technologie ont beaucoup progressé cette année. L'indice Nasdaq ayant progressé de plus de 37 %. Cette performance se poursuivra-t-elle en 2024? Vitali Mossounov, de Gestion de placements TD, nous rejoint pour en discuter. Bonjour, Vitali. Bonjour, Greg. Nous approchons de la fin de l'année et le grand thème de l'année, ça a été la technologie, ce qui nous a pris par surprise. Récapitulons. Rappelez-vous, à la mi-janvier, nous disions que ce serait une année charnière pour la technologie après une mauvaise année 2022. Nous avions dit que la croissance des revenus pourrait accélérer et que les compagnies maîtriseraient leur coût. 11 mois plus tard, les chiffres sont éloquents. Les compagnies ont réussi et le cours des actions a réagi de façon prévisible lorsque la compagnie dépassait les attentes. Bon nombre de ces attentes, au début de l'année, en ce qui concerne l'intelligence artificielle, les 7 magnifiques... beaucoup de gens estiment que le marché n'a pas beaucoup d'ampleur. Avant de parler d'ampleur, considérons les chiffres. Ce graphique très simple montre les rendements en cumul annuel. Voici celui qui ressort. Les 7 magnifiques sont en hausse de 98 % pour l'année, ce sont de grandes compagnies très évoluées dont le cours d'action double en moins d'un an. Les résultats ont été bons dans d'autres secteurs, Le Nasdaq 100 en hausse de 46 %, le S&P de 21 %, ce sont de bons chiffres, mais on pourrait dire que l'ampleur n'est pas au rendez-vous. Malgré tout, cela a été satisfaisant. Nous pourrions approfondir un peu la question de l'ampleur du marché. Oui, car c'est un graphique qui est assez éloquent. Les 7 magnifiques surplombent de très loin le reste du marché. Même si les performances sont satisfaisantes dans l'ensemble. En ce qui concerne l'ampleur du marché, c'est également pertinent de le signaler, voici les sociétés qui progressent et qui diminuent un jour donné. On mesure le nombre d'actions qui montent et celles qui descendent un jour donné. S'il y en a plus qui montent que d'actions qui descendent, c'est positif, et inversement. Chaque jour, il devrait y avoir davantage d'actions dont la valeur augmente puisque les marchés ont tendance à remonter au fil du temps, mais vous voyez dans ce graphique sur 10 ans, c'est qu'en moyenne, la ligne horizontale, il y a 65 actions qui montent de plus que d'actions qui baissent. Mais au fil du temps, cela a changé un peu. Si vous regardez 2023 spécifiquement, si vous ne connaissiez pas le rendement des actions, qu'est-ce que vous devineriez? Quelle évolution attribueriez-vous à la bourse? Elle serait très négative. Cela montre que la plupart des actions, cette année, pendant la plus grande partie de l'année, il y a eu plus actions qui baissent que d'actions qui montent, or nous venons de voir que les 7 magnifiques ont progressé de 98 % et l'indice Nasdaq également. L'ampleur n'est pas au rendez-vous, mais on peut en tirer un certain optimisme. Nous abordons une nouvelle année, nous tournons une page, il y a beaucoup d'entreprises qui ont continué d'augmenter leurs bénéfices, qui ont continué de mener leur activité, assez bien, et dont les actions n'ont pas été récompensées. Au niveau de l'ampleur, il se pourrait qu'en 2024 les 7 magnifiques marquent une pause et le reste du marché aura la possibilité de rattraper. Peut-être même... si... ce graphique négatif à la droite est un peu inquiétant, mais que faudrait-il pour le passage du témoin? Je vais vous retourner la question. Que faudrait-il qu'il se passe pour que les 7 magnifiques ne donnent pas ce genre de résultat? Cette performance. C'est là, la grande question à mon esprit. J'ai un tableau pour passer cela en revue. C'est-à-dire que nous avons commencé l'année avec les critères que j'ai évoqués. Est-ce qu'il y a une transition naturelle entre 2023 et 2024? Il y a 5 variables. Ce sont les variables qui sont en général... qui affectent le cours des actions. Alors donc les cinq facteurs, la croissance accélérée des revenus, la réduction des coûts, des valorisations intéressantes, un taux d'actualisation en baisse, et un discours positif. Alors en 2023, la croissance des revenus était très mauvaise en début d'année. La croissance des revenus des grandes entreprises de technologie fin 2022 était proche de zéro. Maintenant elle est entre 12 et 20 %. Ça, c'est un contexte positif pour les actions. Début 2024, je ne compterai pas là-dessus. Peut-être, peut-être pas, mais essentiellement, les bénéfices augmentent... de près de 10% ou même de 15 %, donc la situation au début de 2023 était meilleure que celle que nous avons en 2024. Ensuite la réduction des coûts. Comparons les deux années. À l'abord de 2023, rappelez-vous, le quatrième trimestre 2022, ces compagnies dépensaient sans compter les coûts ont augmenté de 20 % sur un an, 30 % dans certains secteurs. Une année d'efficacité, une année de discipline, pas seulement chez Meta, alors que nous achevons le quatrième trimestre de cette année, les dépenses ont augmenté de seulement 2 % pour le groupe. La baisse des coûts, les investisseurs aiment cela, ça fait davantage de profits dans nos poches. C'est un bon catalyseur pour les actions. On ne va pas répéter cette performance en 2024. Ce sont des compagnies axées sur la croissance qui vont devoir investir dans leur activité. Je crois que leurs dépenses ne vont pas augmenter de seulement 2 % l'an prochain. Autrement dit, la situation est moins favorable début 2024 qu'elle ne l'était en 2023. À présent que dire des valorisations intéressantes? C'est encore un secteur où 2023 l'emporte sur 2024. Au début de 2023, les valorisations avaient diminué, environ 20 fois les bénéfices pour le Nasdaq, sans les grandes compagnies de technologie cotées aux États-Unis, c'est un creux historique, au moins depuis 2018. Aujourd'hui les actions ont bien réussi. Les bénéfices, oui, mais les multiples ont beaucoup progressé. La confiance est plus élevée. En 2024, 25 fois, ce n'est pas excessif, dans un contexte historique, mais encore une fois une valorisation plus basse est meilleure qu'une valorisation plus haute. À l'orée de 2023, les investisseurs étaient mieux positionnés. Me semble que 2023 gagne pour l'instant. Allons au numéro 4. Je crois que c'était la baisse du taux d'actualisation. Alors ça, c'est un élément dont on a beaucoup parlé depuis deux ans. Les taux augmentent, augmentent depuis plus longtemps que les observateurs ne s'y attendaient. Pour les compagnies axées sur la croissance, les flux de trésorerie sont davantage différés dans l'avenir, donc plus le taux d'actualisation est élevé, qui rivalise avec ses flux de trésorerie, pour investir dans un CPG ou simplement actualiser ses flux de trésorerie, moins la compagnie vaut. En 2023, c'était un facteur négatif. Les taux continuaient d'augmenter. Mais à l'orée de 2024, il semble que les taux vont diminuer, ce qui est une variable exogène, mais importante pour ces actions et pourrait servir de facteur positif. Enfin une coche dans la colonne de 2024! Également, vous parlez d'un discours positif. Effectivement. Les actions peuvent bien réussir, mais il faut qu'elles soient soutenues par un discours positif. À l'orée de 2023, il n'y avait pas de thèse, c'était très tôt pour l'intelligence artificielle, on commençait à en parler, mais la plupart des facteurs étaient négatifs. À l'orée de 2024, l'intelligence artificielle bat son plein, on met des produits en marché, Alphabet Google a lancé Gemini, on peut en parler, mais il y a vraiment des éléments, des pronostics très positifs. Quand je compare les éléments qui peuvent étayer la confiance je pense que 2024 gagne à ce niveau-là.