Qu’est-ce qu’un PAPE?

Participer à un premier appel public à l’épargne revient un peu à dénicher des billets pour un concert très attendu. Les amateurs sont prêts à tout pour se les procurer à la valeur nominale, sachant que les places risquent d’être plus chères sur le marché de la revente. C’est un peu la même chose pour un PAPE. En étant parmi les premiers à accéder à une nouvelle inscription, les investisseurs espèrent acquérir des actions à un prix inférieur à leur valeur future.

Pour les sociétés, les fonds d’un premier appel public à l’épargne peuvent servir à rembourser les propriétaires privés qui ont investi en premier. Mais, contrairement aux billets, qui ne valent plus rien après le spectacle, les actions d’une nouvelle société ouverte permettent de participer à sa croissance et d’empocher d’éventuels bénéfices. Les PAPE permettent de profiter de la vente initiale. Un PAPE peut soulever beaucoup d’enthousiasme, mais les investisseurs ne sont pas toujours légion pour acheter les actions lors d’une nouvelle inscription.

Qu’est-ce qu’un premier appel public à l’épargne?

Lors d’un PAPE, une société privée s’inscrit en bourse en faisant appel à l’épargne publique pour la première fois. Les fonds tirés de cette vente initiale peuvent être utilisés de plusieurs façons. Par exemple, la société peut rembourser des dettes, rehausser son profil public ou investir dans sa croissance.

Comment fonctionne un PAPE?

En général, une entreprise qui lance un PAPE confie l’opération à une banque d’investissement, qui peut aider à déterminer le prix de vente initial et le calendrier du PAPE. C’est aussi l’occasion de présenter une société privée à un public plus large afin de susciter de l’intérêt pour l’inscription et de maximiser la valeur des actions mises sur le marché. Lorsqu’une société privée se lance en bourse, elle doit aussi produire certains rapports, notamment des états financiers vérifiés, déclarer la rémunération des dirigeants sur une base trimestrielle ou annuelle et s’inscrire auprès des organismes de réglementation et des bourses sur lesquelles elle souhaite négocier.

Comment fixe-t-on le prix d’un PAPE?

Techniquement, un PAPE comporte deux prix :

• Prix de souscription : prix de l’action offert aux investisseurs institutionnels et aux courtiers avant l’inscription en bourse de la société. Cet aspect du processus est important; on sollicite les offres afin d’évaluer la demande pour les actions de la société. Au cours du processus, les investisseurs potentiels analysent le secteur, comparent l’entreprise à d’autres entreprises semblables, mesurent le risque et vont jusqu’à déterminer si le message de la société peut soutenir l’intérêt des investisseurs.
• Prix d’ouverture : prix auquel les actions commencent à se négocier sur une bourse publique. Le prix est déterminé en compilant les offres des investisseurs. Si la demande pour un PAPE est forte, le cours de l’action peut s’envoler dès le premier jour.

Quelles sont les étapes d’un PAPE?

Entre la décision de se lancer en bourse et l’inscription, il peut s’écouler entre six mois et un an. Le processus peut être complexe, mais voici les principales étapes.

• Embaucher une banque d’investissement
  L’entreprise qui se lance en bourse fait appel à une banque d’investissement ou à un souscripteur pour faciliter l’opération. En plus de déterminer un prix et une date appropriés pour l’offre, la banque d’investissement sonde l’intérêt des investisseurs potentiels à l’approche du grand jour.
• S’inscrire auprès des organismes de réglementation et soumettre une demande à la bourse
  Un PAPE exige de remplir une foule de documents avant que la vente puisse avoir lieu. Au Canada, on pense au dépôt d’un prospectus provisoire dans SEDAR (Système électronique de données, d’analyse et de recherche) aux fins d’examen public. L’inscription aux bourses américaines suit un processus similaire : l’entreprise doit s’enregistrer auprès des organismes de réglementation et de toute bourse visée.
• Établir le prix du PAPE
  Une fois que la banque d’investissement a mené à bien la diligence raisonnable, l’entreprise établit le prix demandé aux investisseurs pour acquérir une partie de ses actions. Le prix est habituellement fondé sur les conditions actuelles du marché, les antécédents financiers de l’entreprise et l’intérêt des investisseurs pour l’offre.
• Accessibilité pour le public
  Il peut être difficile pour les particuliers d’investir dans un PAPE populaire; les banques d’investissement réservent une grande partie de l’offre à leurs plus gros investisseurs. L’investisseur moyen peut participer une fois que les actions se négocient en bourse. Si la demande excède l’offre, le prix d’ouverture du PAPE peut être plus élevé que le prix de souscription, lorsque la négociation s’amorce sur le marché libre. Toutefois, le prix de l’action peut baisser après l’engouement soulevé par l’inscription. Dans certains cas, l’action peut chuter sous le prix d’inscription.

PAPE : avantages et inconvénients

Pour les investisseurs

Avantages : Un PAPE peut être attrayant, surtout si l’entreprise a bonne réputation auprès du public. Les investisseurs peuvent y voir l’occasion d’investir tôt dans une société qui, selon eux, va prendre son envol. Si l’intérêt est considérable, certains investisseurs peuvent réaliser des gains importants le jour de l’inscription.

Inconvénients : Les PAPE ne garantissent pas le succès financier. Le cours de l’action peut chuter sous le prix d’inscription après la mise sur le marché. Il peut aussi s’envoler aux premiers jours en bourse, puis redescendre une fois l’engouement passé.

Pour les entreprises

Avantages : Un PAPE peut aider les entreprises à attirer des capitaux pour soutenir leur croissance. Aussi, les exigences accrues en matière de transparence peuvent aider certaines sociétés ouvertes à emprunter à des taux plus avantageux que lorsqu’elles étaient privées.

Inconvénients : Un PAPE peut être coûteux. Les sociétés font appel à une banque d’investissement et à d’autres professionnels pour satisfaire aux exigences d’inscription et de divulgation, mais peuvent aussi offrir une certaine participation dans l’entreprise. C’est particulièrement vrai si elles doivent fournir de l’information sur les éléments exclusifs de l’entreprise.

Investir dans un PAPE pour les débutants

Facteurs à considérer : Que devez-vous savoir avant de participer à un PAPE?

• Facteurs de risque
  Investir dans un PAPE ne garantit pas le succès. Les sociétés qui s’inscrivent en bourse peuvent ne pas avoir fait leurs preuves. De plus, une bonne presse pourrait contribuer à rehausser la valeur perçue. Même lorsque l’évaluation initiale est raisonnable, des circonstances externes peuvent exercer des pressions sur le cours avant que l’action ne commence à se négocier.

• Utilisation des fonds
  Dans les documents qui doivent être déposés auprès des organismes de réglementation, l’entreprise doit fournir des renseignements sur l’utilisation prévue des fonds amassés. Il est important de connaître ces intentions, car l’affectation des fonds peut influer sur la rapidité avec laquelle l’entreprise et l’argent des investisseurs vont croître.
• Politique de dividende
  Au lieu d’offrir des dividendes, les nouvelles sociétés ouvertes mettent souvent l’accent sur la croissance de la valeur comme forme de rendement du capital investi. Prenez soin de lire le prospectus du PAPE avant de décider si une occasion vous convient.

• Période d’immobilisation
  Une période d’immobilisation empêche les acheteurs qui ont acquis des actions avant un PAPE – habituellement, le fondateur et les premiers investisseurs – de les vendre avant un certain temps. Une fois cette période terminée, ils sont libres d’en disposer. Si beaucoup d’actions sont vendues, leur cours peut baisser.
• Période d’attente
  Les banques d’investissement mettent parfois de côté une partie des actions d’un PAPE; elles ne pourront pas être achetées avant un certain temps. Si ces actions sont achetées plus tard par les souscripteurs, leur prix peut augmenter. Si elles ne le sont pas, leur prix pourrait baisser.
• Souscription gonflée
  Certains investisseurs pourraient chercher à réaliser un profit rapide en vendant leurs actions d’un PAPE peu après l’augmentation du prix.

Comment participer à un PAPE?

• Admissibilité
  Pour acheter des actions d’une nouvelle émission ou d’un PAPE en tant qu’investisseur autonome, vous devez avoir un compte de courtage en ligne, comme un compte Placements directs TD. Avant de passer un ordre, vous devez manifester votre intérêt à un représentant en placement en ligne ou par téléphone. Votre compte doit contenir assez d’espèces, de capitaux propres ou de marge lorsque vous signifiez votre intérêt. Certains comptes exigent une valeur nette minimale pour vous permettre de participer à un PAPE. Vérifiez auprès de votre maison de courtage si ces critères s’appliquent à vous.
• Étapes
  Une fois votre compte enregistré, si votre courtier fait partie du groupe de vente d’un PAPE, vous pourrez faire une offre d’achat conditionnelle. Cette offre ne garantit pas que vous pourrez participer, mais elle améliore vos chances. Si vous ratez un PAPE, vous pouvez tout de même acquérir des actions après le début de leur négociation sur les marchés publics, comme la Bourse de Toronto.

Comment vous renseigner sur les nouveaux PAPE

Les PAPE importants sont fortement publicisés, mais ce n’est pas le cas pour toutes les émissions à venir. Les clients de Placements directs TD peuvent se renseigner sur les nouvelles émissions en s’inscrivant sur la plateforme de négociation CourtierWeb pour recevoir un avis par courriel. Grâce au Centre des nouvelles émissions de la plateforme, vous pouvez :

• consulter les nouvelles émissions en cours et les prospectus provisoires;
• produire une déclaration d’intérêt pour de nouvelles émissions;
• afficher la confirmation de votre déclaration d’intérêt;
• consulter l’historique des nouvelles émissions.