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À moins de deux semaines des élections américaines et en pleine deuxième vague de COVID-19, les manchettes sont nombreuses, mais savons-nous si les marchés ont adéquatement pris en compte les risques? Kim Parlee et Ben Gossack, gestionnaire de portefeuille, Gestion de Placements TD, discutent des façons de tirer parti des incertitudes.
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[MUSIQUE]
Il ne reste que deux semaines avant l’élection, et les sondages s’emballent. Mais saviez-vous qu’il existe une méthode qui a correctement prédit le résultat des élections américaines depuis 1928, 87 % du temps? C’est le marché boursier. Si on regarde historiquement, lorsque le marché boursier monte pendant les trois mois précédant l’élection américaine, ce qui se produit habituellement, c’est que le parti au pouvoir gagne. Toutefois, si le marché boursier baisse pendant les trois mois précédant l’élection, le parti au pouvoir est habituellement perdant.
Mais qu’arrivera-t-il cette fois-ci avec la pandémie? J’accueille maintenant Ben Gossack, de Gestion de Placements TD, qui nous fera part de ses réflexions et de ses constatations. Ben, j’aimerais commencer par... il reste encore deux semaines avant l’élection, mais le marché semble assez stable en ce moment.
Oui, évidemment, on ne peut pas utiliser cette mesure. Nous examinons les mêmes aspects que tout le monde, c’est-à-dire les résultats des sondages, les paris et les données économiques. Ce que je trouve vraiment intéressant... le marché aime utiliser l’indice VIX pour mesurer l’incertitude, en quelque sorte. Et ce que nous constatons, c’est que l’incertitude est vraiment venue de là où elle était il y a seulement quelques semaines. Et c’est très révélateur de ce que le marché pense de cette élection.
Mais vous avez apporté un graphique. Regardons ça. C’est la structure des échéances des contrats à terme VIX. Qu’est-ce que vous voyez là?
Eh bien... Donc, la structure des échéances... lorsqu’on examine l’indice VIX, on examine les contrats à terme. C’est la même chose que pour un baril de pétrole. Combien paierait le marché pour un baril de pétrole dans trois mois? On examine ce que le marché mesure pour l’indice VIX à l’avenir. La ligne pointillée correspond à la valeur actuelle de l’indice VIX, qui est d’environ 27 ou 28. Et la ligne verte juste au-dessus correspond à ce qu’on établit comme prix. Comme vous pouvez le voir, il y a un peu d’agitation autour de novembre. Ça tient compte de l’élection.
Mais ce que je trouve vraiment fascinant, c’est que la ligne grise au-dessus montre où nous en étions il y a quelques semaines seulement. Et c’est ce dont je parlais. L’incertitude a vraiment commencé à se resserrer, et cela s’explique par deux ou trois raisons. La première, ce sont les sondages. Les sondages favorisent Biden. Lorsque Trump a contracté le virus, le marché a senti qu’il avait perdu beaucoup d’élan dans sa campagne.
Je crois que la plus grande incertitude concerne les bulletins de vote envoyés par la poste. Et il y a un chemin très étroit que Trump doit emprunter pour obtenir une victoire dans un collège électoral, et ça passe par la Floride et la Caroline du Nord. Et ce qui est intéressant à propos de ces États, c’est qu’ils vont déjà commencer à compter ces votes-là avant l’élection du 3 novembre. Donc, ce que le marché dit, c’est que, même s’il n’est pas certain de qui va remporter l’élection, le marché sent que... ou il essaie de nous dire que nous pensons savoir qui sera le président avant l’ouverture le 4 novembre.
C’est intéressant. Ce que voit le marché... nous ne savons pas quelle sera la réponse le 4 novembre, mais ce que vous dites, ce que vous voyez en ce moment, c’est qu’il pourrait y avoir une réponse le 4 novembre.
C’est exact. Et c’est assez intéressant, compte tenu des discours et des manchettes qu’on entend par rapport à ce qui nous attend. Le marché semble montrer quelque chose de complètement différent.
Maintenant, dites-moi, c’est intéressant, mais lorsque vous regardez comment cela tient compte du marché, l’un des éléments que vous gérez dans le cadre des FNB, le TGED, comment utilisez-vous ces connaissances pour vous aider avec le TGED?
Les élections sont toujours très intéressantes. Mais lorsqu’on investit dans nos fonds et notre stratégie, surtout dans les FNB, on investit à long terme. Les tendances à long terme nous tiennent à cœur. L’incertitude plane depuis 2006, environ. On parle de trois présidents différents. Mais ce qui est vraiment intéressant au sujet du FNB à gestion active de dividendes bonifiés mondiaux TD, bien que le fonds de base puisse être à long terme, nous utilisons beaucoup d’options pour générer un revenu. Et celles-ci sont à très court terme.
Nous pouvons donc tirer parti de l’incertitude entourant une élection et l’utiliser pour puiser et accroître le revenu que nous tentons d’offrir dans le cadre de notre mandat. J’ai apporté un exemple sur Apple, que je trouve très intéressant.
Très bien, regardons ça. Vous avez apporté ce graphique. Pouvez-vous nous en dire un peu plus sur cet exemple avec Apple?
Ce que vous voyez dans ce graphique d’Apple, c’est ce que les investisseurs paient pour couvrir leur exposition – c’est la ligne rouge – et ce qu’ils sont prêts à payer pour profiter de l’effet de levier sur Apple, Apple étant le plus important titre sur le marché, l’un de nos principaux placements. Et comme vous pouvez le constater, le titre a connu toute une année. Avec l’apparition du virus, on peut voir un pic. Il y a eu un virage vers les titres technologiques durant l’été.
Mais ce que j’ai trouvé très intéressant, c’est que les deux lignes sont en hausse à l’approche de l’élection. Et ça aussi, ça tient compte de l’élection. Et je crois qu’il y a plusieurs raisons à ça. Premièrement, la période de publication des résultats approche. Deuxièmement, Apple vient de présenter et de lancer son nouveau téléphone. Il y a un cycle de sortie des téléphones. Mais ce qui est vraiment intéressant à propos de cette élection et de ce que pourrait être l’administration Biden, c’est que la Chambre des représentants a publié un rapport antitrust. Et il semble y avoir davantage de réglementation à l’égard des grandes sociétés technologiques. Ça comprend Apple. Et cela commence aussi à tenir compte de cette incertitude.
Dans l’ensemble, étant donné qu’on détient une position sur Apple, on est en mesure de tirer parti de la crainte que suscite la réglementation, mais aussi de l’optimisme à l’égard du nouvel iPhone, qui est doté de la technologie 5G.
Ben, merci beaucoup. Ça a été un plaisir de discuter avec vous.
Merci, Kim.
[MUSIQUE]
Il ne reste que deux semaines avant l’élection, et les sondages s’emballent. Mais saviez-vous qu’il existe une méthode qui a correctement prédit le résultat des élections américaines depuis 1928, 87 % du temps? C’est le marché boursier. Si on regarde historiquement, lorsque le marché boursier monte pendant les trois mois précédant l’élection américaine, ce qui se produit habituellement, c’est que le parti au pouvoir gagne. Toutefois, si le marché boursier baisse pendant les trois mois précédant l’élection, le parti au pouvoir est habituellement perdant.
Mais qu’arrivera-t-il cette fois-ci avec la pandémie? J’accueille maintenant Ben Gossack, de Gestion de Placements TD, qui nous fera part de ses réflexions et de ses constatations. Ben, j’aimerais commencer par... il reste encore deux semaines avant l’élection, mais le marché semble assez stable en ce moment.
Oui, évidemment, on ne peut pas utiliser cette mesure. Nous examinons les mêmes aspects que tout le monde, c’est-à-dire les résultats des sondages, les paris et les données économiques. Ce que je trouve vraiment intéressant... le marché aime utiliser l’indice VIX pour mesurer l’incertitude, en quelque sorte. Et ce que nous constatons, c’est que l’incertitude est vraiment venue de là où elle était il y a seulement quelques semaines. Et c’est très révélateur de ce que le marché pense de cette élection.
Mais vous avez apporté un graphique. Regardons ça. C’est la structure des échéances des contrats à terme VIX. Qu’est-ce que vous voyez là?
Eh bien... Donc, la structure des échéances... lorsqu’on examine l’indice VIX, on examine les contrats à terme. C’est la même chose que pour un baril de pétrole. Combien paierait le marché pour un baril de pétrole dans trois mois? On examine ce que le marché mesure pour l’indice VIX à l’avenir. La ligne pointillée correspond à la valeur actuelle de l’indice VIX, qui est d’environ 27 ou 28. Et la ligne verte juste au-dessus correspond à ce qu’on établit comme prix. Comme vous pouvez le voir, il y a un peu d’agitation autour de novembre. Ça tient compte de l’élection.
Mais ce que je trouve vraiment fascinant, c’est que la ligne grise au-dessus montre où nous en étions il y a quelques semaines seulement. Et c’est ce dont je parlais. L’incertitude a vraiment commencé à se resserrer, et cela s’explique par deux ou trois raisons. La première, ce sont les sondages. Les sondages favorisent Biden. Lorsque Trump a contracté le virus, le marché a senti qu’il avait perdu beaucoup d’élan dans sa campagne.
Je crois que la plus grande incertitude concerne les bulletins de vote envoyés par la poste. Et il y a un chemin très étroit que Trump doit emprunter pour obtenir une victoire dans un collège électoral, et ça passe par la Floride et la Caroline du Nord. Et ce qui est intéressant à propos de ces États, c’est qu’ils vont déjà commencer à compter ces votes-là avant l’élection du 3 novembre. Donc, ce que le marché dit, c’est que, même s’il n’est pas certain de qui va remporter l’élection, le marché sent que... ou il essaie de nous dire que nous pensons savoir qui sera le président avant l’ouverture le 4 novembre.
C’est intéressant. Ce que voit le marché... nous ne savons pas quelle sera la réponse le 4 novembre, mais ce que vous dites, ce que vous voyez en ce moment, c’est qu’il pourrait y avoir une réponse le 4 novembre.
C’est exact. Et c’est assez intéressant, compte tenu des discours et des manchettes qu’on entend par rapport à ce qui nous attend. Le marché semble montrer quelque chose de complètement différent.
Maintenant, dites-moi, c’est intéressant, mais lorsque vous regardez comment cela tient compte du marché, l’un des éléments que vous gérez dans le cadre des FNB, le TGED, comment utilisez-vous ces connaissances pour vous aider avec le TGED?
Les élections sont toujours très intéressantes. Mais lorsqu’on investit dans nos fonds et notre stratégie, surtout dans les FNB, on investit à long terme. Les tendances à long terme nous tiennent à cœur. L’incertitude plane depuis 2006, environ. On parle de trois présidents différents. Mais ce qui est vraiment intéressant au sujet du FNB à gestion active de dividendes bonifiés mondiaux TD, bien que le fonds de base puisse être à long terme, nous utilisons beaucoup d’options pour générer un revenu. Et celles-ci sont à très court terme.
Nous pouvons donc tirer parti de l’incertitude entourant une élection et l’utiliser pour puiser et accroître le revenu que nous tentons d’offrir dans le cadre de notre mandat. J’ai apporté un exemple sur Apple, que je trouve très intéressant.
Très bien, regardons ça. Vous avez apporté ce graphique. Pouvez-vous nous en dire un peu plus sur cet exemple avec Apple?
Ce que vous voyez dans ce graphique d’Apple, c’est ce que les investisseurs paient pour couvrir leur exposition – c’est la ligne rouge – et ce qu’ils sont prêts à payer pour profiter de l’effet de levier sur Apple, Apple étant le plus important titre sur le marché, l’un de nos principaux placements. Et comme vous pouvez le constater, le titre a connu toute une année. Avec l’apparition du virus, on peut voir un pic. Il y a eu un virage vers les titres technologiques durant l’été.
Mais ce que j’ai trouvé très intéressant, c’est que les deux lignes sont en hausse à l’approche de l’élection. Et ça aussi, ça tient compte de l’élection. Et je crois qu’il y a plusieurs raisons à ça. Premièrement, la période de publication des résultats approche. Deuxièmement, Apple vient de présenter et de lancer son nouveau téléphone. Il y a un cycle de sortie des téléphones. Mais ce qui est vraiment intéressant à propos de cette élection et de ce que pourrait être l’administration Biden, c’est que la Chambre des représentants a publié un rapport antitrust. Et il semble y avoir davantage de réglementation à l’égard des grandes sociétés technologiques. Ça comprend Apple. Et cela commence aussi à tenir compte de cette incertitude.
Dans l’ensemble, étant donné qu’on détient une position sur Apple, on est en mesure de tirer parti de la crainte que suscite la réglementation, mais aussi de l’optimisme à l’égard du nouvel iPhone, qui est doté de la technologie 5G.
Ben, merci beaucoup. Ça a été un plaisir de discuter avec vous.
Merci, Kim.
[MUSIQUE]
