
Malgré un repli récent, l’action de Tesla a connu une forte remontée cette année, soutenue par de solides bénéfices trimestriels. Le cours de l’action de Tesla peut-il encore augmenter, ou entrevoit-on des difficultés? Anthony Okolie et David Mau, gestionnaire de portefeuille, Gestion de Placements TD, discutent des scénarios haussier et baissier pour Tesla.
Malgré un repli récent, les actions de Tesla ont connu une forte remontée cette année, ponctuée de quatre trimestres consécutifs de bénéfices. La grande question est de savoir si le cours de l’action de Tesla peut encore augmenter, ou s’il y a des signes d’avertissement avant-coureurs? Aujourd’hui, nous présentons les scénarios haussier et baissier pour Tesla.
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Mon invité aujourd’hui est David Mau, gestionnaire de portefeuille à Gestion de Placements TD. David, merci de vous joindre à moi.
Bonjour, Anthony.
OK, David. Entrons dans le vif du sujet.
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Très bien, commençons par le scénario haussier. Tout d’abord, les véhicules électriques représentent un marché potentiel énorme.
Oui, absolument. C’est exact, Anthony. Il y a d’énormes possibilités de marché pour le secteur en général. Je vous explique. À l’échelle mondiale, le taux de pénétration des véhicules électriques n’est actuellement que de 2 % à 3 % des ventes de voitures neuves.
Mais on s’attend à ce que dans 10 à 15 ans, les véhicules électriques représentent plus de 50 % des ventes de voitures neuves, ce qui signifie que les ventes de véhicules électriques devraient être d’environ 50 millions d’unités par année. Il y a donc un énorme potentiel pour qu’une entreprise comme Tesla augmente ses ventes et sa rentabilité au fil du temps.
Vous dites aussi que Tesla est un chef de file en matière de technologie.
Oui. Je veux dire, le deuxième point positif qu’on peut démontrer, c’est que Tesla est très en avance sur le plan de la technologie des véhicules électriques, surtout en ce qui a trait au développement des batteries, n’est-ce pas? La semaine dernière, Tesla a tenu sa très attendue « Journée de la batterie », et l’entreprise a indiqué qu’elle s’attendait à pouvoir réduire le coût de la batterie de plus de 50 % au cours des trois prochaines années.
C’est énorme! Et la raison pour laquelle c’est si important, c’est qu’en raison de tous les composants qui entrent dans un véhicule électrique, la batterie est la partie la plus chère de toute la voiture.
Donc, le fait de pouvoir réduire le coût de la batterie est très bénéfique pour les marges bénéficiaires de Tesla. Et pas seulement en ce qui concerne les marges bénéficiaires de Tesla, mais aussi en ce qui a trait au prix, car ça rend un véhicule électrique beaucoup plus concurrentiel pour les acheteurs de voitures neuves.
Vous dites aussi que la taille, l’envergure et la reconnaissance de la marque de Tesla sont importantes. Dites-nous pourquoi.
Oui, bien sûr. Je veux dire, en ce moment, personne au monde ne vend plus de véhicules électriques que Tesla, et la marque Tesla est largement notoire, fiable et reconnue partout dans le monde, n’est-ce pas? Un autre objectif à long terme de Tesla, qui a été annoncé la semaine dernière, est de produire 20 millions de voitures par année.
En ce moment, elle est loin de ce chiffre. Mais elle a déjà des usines aux États-Unis, en Chine et maintenant en Europe, où elle produit et vend des voitures. Donc, si l’entreprise est en mesure d’atteindre les objectifs qu’elle s’est fixés, je pense qu’elle a de très bonnes chances non seulement de maintenir, mais aussi d’accroître sa position de leader par rapport à toutes les autres marques.
D’accord. Nous venons de voir le scénario haussier. Maintenant, le scénario baissier.
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Parlons d’abord de l’évaluation.
Bien sûr. Et écoutez, Anthony, c’est le scénario baissier le plus important contre Tesla en ce moment. Quand on regarde les évaluations, particulièrement les mesures d’évaluation traditionnelles comme le ratio cours/bénéfice, la valeur de l’entreprise par rapport aux ventes, la valeur de l’entreprise par rapport au BAIIA, Tesla est extrêmement élevée.
À l’heure actuelle, Tesla se négocie à 120, plus de 120 fois le ratio cours/bénéfice prévisionnel, tandis que la plupart des autres constructeurs se négocient entre 5 et 10 fois. Il est donc un peu difficile pour certains investisseurs sur le marché de comprendre ces niveaux d’évaluation.
Donc, pour ces investisseurs, Tesla doit vraiment exécuter ses activités de manière impeccable au cours des 5 à 10 prochaines années pour que ces évaluations tiennent la route. Et l’exécution a parfois été difficile pour l’entreprise dans le passé. Elle est reconnue pour ne pas toujours être en mesure de répondre aux attentes et aux projections qu’elle s’établit pour elle-même dans les délais qu’elle prévoit.
D’accord. Parlez-moi maintenant de la compétition de Tesla.
Oui. Un autre point à souligner pour le scénario baissier, c’est que, malgré les énormes possibilités de marché dans les années à venir pour les véhicules électriques, la concurrence des constructeurs automobiles traditionnels et des entreprises en démarrage est vraiment en hausse.
Écoutez, on en est encore aux débuts des véhicules électriques. Et Tesla est en tête en ce moment. Mais rien ne garantit qu’elle pourra conserver sa position de chef de file à mesure que le marché arrivera à maturité, surtout compte tenu de toutes ces entreprises, qui investissent des milliards et des milliards de dollars dans le développement des véhicules électriques.
Maintenant, qu’en est-il des questions sur la rentabilité de Tesla?
Oui, c’est un très bon point, Anthony. Plus tôt, vous avez mentionné que Tesla a déclaré quatre trimestres consécutifs de rentabilité. Mais certaines personnes ne se rendent peut-être pas compte que la rentabilité de Tesla au cours de la dernière année provient entièrement de la vente de crédits d’émissions réglementaires et non de la vente de voitures.
Tesla perd de l’argent sur chaque véhicule électrique qu’elle vend en ce moment. La vente de ces crédits d’émission réglementaires ne durera pas éternellement. À mesure que les autres constructeurs vont augmenter leurs ventes de véhicules électriques, ils n’auront plus besoin d’acheter ces crédits-là à Tesla.
La question est donc la suivante : Tesla va-t-elle être en mesure de remplacer ce qu’elle obtient de ces crédits d’émission par des profits tirés des ventes d’automobiles? Et la réponse pourrait être « oui », si l’entreprise peut réduire le coût de la batterie autant qu’elle le prétend. Ou il pourrait lui falloir beaucoup plus de temps pour réaliser des profits si ses objectifs de développement de batteries sont retardés. Pour le moment, la rentabilité future de Tesla est encore assez incertaine.
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Nous avons examiné les scénarios haussier et baissier. Alors, lequel est en tête, le scénario haussier, ou le scénario baissier?
Oui, c’est une bonne question. Eh bien, pour moi, du point de vue opérationnel, je pense que je suis plutôt optimiste à l’égard de Tesla. On a parlé de la technologie des batteries. On a parlé de la capacité de Tesla à augmenter la production et sa rentabilité future.
Et je pense que toutes ces choses-là vont se produire au fil du temps. Je crois qu’Elon Musk, en tant que chef de la direction, en promet parfois un peu trop par rapport à ce que l’entreprise peut accomplir, et dans certains cas, il lui a fallu plus de temps pour atteindre ses objectifs. Mais dans l’ensemble, il finit par y arriver.
Pour ce qui est des actions, je crois que le marché... elles ont augmenté de plus de 400 % depuis le début de l’année. Et je pense que le marché considère Tesla plus comme une société technologique plutôt que comme un constructeur automobile, et c’est pourquoi il lui attribue des ratios d’évaluation plus élevés.
Il faut donc que les gens comprennent que le prix actuel reflète ce qui va se passer pour Tesla dans 5 à 10 ans, et pas nécessairement ce qui va se passer dans 1 ou 2 ans.
David, merci beaucoup pour votre temps.
Je vous en prie. Merci de m’avoir invité.
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