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Les sociétés d’acquisition à vocation spécifique, ou SAVS, continuent de susciter un fort engouement auprès des investisseurs, mais leur marché a reculé de près de 20 % depuis la mi-février. Anthony Okolie et Anna Castro, gestionnaire de portefeuille principale, Gestion de Placements TD, discutent de ce qui est à l’origine du récent épisode de volatilité.
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[MUSIQUE]
Les SAVS, ou mieux connues sous le nom de sociétés d’acquisition à vocation spécifique, continuent de provoquer un grand enthousiasme chez les investisseurs en 2021. Toutefois, le marché général des SAVS a reculé d’environ 20 % depuis la mi-février. Anna, pouvez-vous nous aider à comprendre ce qui motive ce renversement? Et est-ce que ce type de placements a perdu de son attrait?
Bonjour, Anthony. Il est intéressant de noter que la dernière fois que nous nous sommes rencontrés, nous avons parlé de zones d’effervescence sur le marché, et qu’une correction saine était nécessaire. Et nous l’avons vu très rapidement.
Au cours des dernières semaines, il y a eu un repli assez important. La question est donc de savoir quels sont les facteurs qui ont motivé cette révision rapide des cours. Il y a d’abord les taux obligataires élevés, qui sont passés rapidement de 1 % à 1,6 % en trois semaines, et cela a provoqué une rotation des titres à forte croissance du secteur des technologies vers les secteurs cycliques. Et cela a eu un impact sur les SAVS, car la plupart d’entre elles affichent une forte croissance et des bénéfices dans les années à venir.
Le deuxième facteur est que, jusqu’au début de l’année, nous avons eu un énormément de PAPE de SAVS, qui vont d’une grande qualité à une faible qualité. Il y a donc eu beaucoup d’offre sur le marché en même temps.
Et troisièmement, nous avions parlé, comme je l’ai mentionné, des zones d’effervescence, et on le voit surtout dans le secteur des véhicules électriques pour les SAVS. Il y en a eu quelques-unes avant ça, avec une offre d’achat nettement supérieure aux intérêts en espèces de 10 $, avant même l’annonce d’une transaction, à des niveaux allant même à 20 $ ou 60 $. Donc, lorsqu’il y a des mouvements importants sur le marché et d’énormes replis, et que certains investisseurs sont endettés ou qu’ils ont des fusions, cela peut être très douloureux et désordonné.
Et est-ce que cette importante révision des cours ou rotation, comme vous l’avez mentionné, peut être une occasion de repérer une certaine valeur sur le marché?
Oui. Dans ce cas-ci, si vous avez plus de choix... et un grand nombre de titres d’entreprises commanditées de grande qualité dans les SAVS se négocient à près de 10 $, ce qui équivaut à de l’argent en fiducie, et vous offre quand même la possibilité de conclure une bonne transaction, et c’est là que se situe la valeur. Nous restons donc très sélectifs, en choisissant nos équipes de direction en fonction de leurs antécédents et en leur attribuant des prix de PAPE de 10 $ ou même inférieurs à 10 $ sur le marché secondaire.
Je tiens également à mentionner que, malgré le repli et le fait que les cours des titres se négocient à 10 $ ou à ce qui se rapproche davantage d’un montant d’argent en fiducie, c’est vraiment comme ça que les choses devraient se passer jusqu’à l’annonce d’une transaction. C’est un marché plus rationnel et plus sain.
Troisièmement, dans une telle situation, on pourrait aussi avoir de solides équipes de direction qui pourraient tout de même profiter de l’occasion pour acquérir des sociétés privées qui sont intéressantes à inscrire sur les marchés publics. Et on constate que, malgré les perturbations et la volatilité des dernières semaines, des sociétés privées intéressantes ont été inscrites sur les marchés publics, ou dans les annonces faites par des commanditaires chevronnés de SAVS.
Par exemple, Matterport, qui est un chef de file en matière de données spatiales tridimensionnelles pour la technologie immobilière, donc dans le secteur de l’immobilier, a été créé par le groupe Gores, qui est un commanditaire chevronné de SAVS, et son embauche récente par SoftBank Vision Fund.
Un autre exemple est eToro, une plateforme de négociation sociale à croissance rapide qui a été annoncée par PepsiCo et qui a de l’expérience dans le secteur des technologies financières en tant qu’exploitant et commanditaire de SAVS. Il y a donc encore des transactions qui montrent que les SAVS peuvent encore être une solution de rechange intéressante pour les PAPE, pour les bons objectifs.
Après cette récente vague de volatilité, qu’est-ce que les investisseurs devraient en retirer?
Comme pour tout placement, qu’il s’agisse de SAVS, d’autres actions ordinaires ou de n’importe quel autre investissement, il est très important d’être sélectif et de faire preuve de diligence raisonnable. Tout dépend de vos objectifs personnels et de votre tolérance au risque. Pour nous, les SAVS ne sont qu’une des solutions hybrides que nous intégrons à notre portefeuille. Nous mettons l’accent sur une diversification totale du portefeuille.
Nous examinons diverses stratégies. Nous les analysons et faisons preuve de diligence raisonnable pour voir comment elles pourraient convenir et offrir une croissance et une préservation du capital au fil des cycles.
Anna, merci beaucoup pour votre temps.
Merci de m’avoir invitée.
[MUSIQUE]
Les SAVS, ou mieux connues sous le nom de sociétés d’acquisition à vocation spécifique, continuent de provoquer un grand enthousiasme chez les investisseurs en 2021. Toutefois, le marché général des SAVS a reculé d’environ 20 % depuis la mi-février. Anna, pouvez-vous nous aider à comprendre ce qui motive ce renversement? Et est-ce que ce type de placements a perdu de son attrait?
Bonjour, Anthony. Il est intéressant de noter que la dernière fois que nous nous sommes rencontrés, nous avons parlé de zones d’effervescence sur le marché, et qu’une correction saine était nécessaire. Et nous l’avons vu très rapidement.
Au cours des dernières semaines, il y a eu un repli assez important. La question est donc de savoir quels sont les facteurs qui ont motivé cette révision rapide des cours. Il y a d’abord les taux obligataires élevés, qui sont passés rapidement de 1 % à 1,6 % en trois semaines, et cela a provoqué une rotation des titres à forte croissance du secteur des technologies vers les secteurs cycliques. Et cela a eu un impact sur les SAVS, car la plupart d’entre elles affichent une forte croissance et des bénéfices dans les années à venir.
Le deuxième facteur est que, jusqu’au début de l’année, nous avons eu un énormément de PAPE de SAVS, qui vont d’une grande qualité à une faible qualité. Il y a donc eu beaucoup d’offre sur le marché en même temps.
Et troisièmement, nous avions parlé, comme je l’ai mentionné, des zones d’effervescence, et on le voit surtout dans le secteur des véhicules électriques pour les SAVS. Il y en a eu quelques-unes avant ça, avec une offre d’achat nettement supérieure aux intérêts en espèces de 10 $, avant même l’annonce d’une transaction, à des niveaux allant même à 20 $ ou 60 $. Donc, lorsqu’il y a des mouvements importants sur le marché et d’énormes replis, et que certains investisseurs sont endettés ou qu’ils ont des fusions, cela peut être très douloureux et désordonné.
Et est-ce que cette importante révision des cours ou rotation, comme vous l’avez mentionné, peut être une occasion de repérer une certaine valeur sur le marché?
Oui. Dans ce cas-ci, si vous avez plus de choix... et un grand nombre de titres d’entreprises commanditées de grande qualité dans les SAVS se négocient à près de 10 $, ce qui équivaut à de l’argent en fiducie, et vous offre quand même la possibilité de conclure une bonne transaction, et c’est là que se situe la valeur. Nous restons donc très sélectifs, en choisissant nos équipes de direction en fonction de leurs antécédents et en leur attribuant des prix de PAPE de 10 $ ou même inférieurs à 10 $ sur le marché secondaire.
Je tiens également à mentionner que, malgré le repli et le fait que les cours des titres se négocient à 10 $ ou à ce qui se rapproche davantage d’un montant d’argent en fiducie, c’est vraiment comme ça que les choses devraient se passer jusqu’à l’annonce d’une transaction. C’est un marché plus rationnel et plus sain.
Troisièmement, dans une telle situation, on pourrait aussi avoir de solides équipes de direction qui pourraient tout de même profiter de l’occasion pour acquérir des sociétés privées qui sont intéressantes à inscrire sur les marchés publics. Et on constate que, malgré les perturbations et la volatilité des dernières semaines, des sociétés privées intéressantes ont été inscrites sur les marchés publics, ou dans les annonces faites par des commanditaires chevronnés de SAVS.
Par exemple, Matterport, qui est un chef de file en matière de données spatiales tridimensionnelles pour la technologie immobilière, donc dans le secteur de l’immobilier, a été créé par le groupe Gores, qui est un commanditaire chevronné de SAVS, et son embauche récente par SoftBank Vision Fund.
Un autre exemple est eToro, une plateforme de négociation sociale à croissance rapide qui a été annoncée par PepsiCo et qui a de l’expérience dans le secteur des technologies financières en tant qu’exploitant et commanditaire de SAVS. Il y a donc encore des transactions qui montrent que les SAVS peuvent encore être une solution de rechange intéressante pour les PAPE, pour les bons objectifs.
Après cette récente vague de volatilité, qu’est-ce que les investisseurs devraient en retirer?
Comme pour tout placement, qu’il s’agisse de SAVS, d’autres actions ordinaires ou de n’importe quel autre investissement, il est très important d’être sélectif et de faire preuve de diligence raisonnable. Tout dépend de vos objectifs personnels et de votre tolérance au risque. Pour nous, les SAVS ne sont qu’une des solutions hybrides que nous intégrons à notre portefeuille. Nous mettons l’accent sur une diversification totale du portefeuille.
Nous examinons diverses stratégies. Nous les analysons et faisons preuve de diligence raisonnable pour voir comment elles pourraient convenir et offrir une croissance et une préservation du capital au fil des cycles.
Anna, merci beaucoup pour votre temps.
Merci de m’avoir invitée.
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