Les nouveaux FNB au comptant peuvent-ils maintenir l’intérêt des investisseurs en dépit de la volatilité du cours du bitcoin?

Il y avait beaucoup d'attentes sur les marchés avant le lancement des fonds négociés en bourse de Bitcoins au comptant. Mais avec la pression exercée sur le prix du Bitcoin, comment le marché de ces produits évolue-t-il? Bryan Armour, de Morningstar Research, nous rejoint pour en discuter. Bonjour, Brian. Bonjour, Greg. Ça nous fait plaisir de vous inviter pour la première fois à cette émission. Les FNB de Bitcoins au comptant aux États-Unis sont assez nouveaux, ils existent depuis une quinzaine de jours. Mais comment se présente leur marché? Jusqu'ici, il y avait 11 FNB qui ont été approuvés, l'un avait précédemment existé sous forme de fiducie, GBTC de Grayscale. Mais les nouveaux neuf fonds ont vraiment décollé pendant les six premiers jours de bourse. 250 000 actions ont été cotées. Pour les FNB de iShares et de Fidélité, qui sont passés à l'avant du peloton, 10 millions d'actions sont cotées. Les écarts se sont rétrécis, et ces deux fonds ont franchi le cap du milliard et demi d'actifs. Il y a donc beaucoup de liquidités. Il est encore un peu tôt pour voir quel est l'appétit du marché pour ces FNB de Bitcoins au comptant, compte tenu de la baisse du cours du Bitcoin, lequel a reculé de 20 % depuis ce lancement. Mais bien sûr, c'est ce que ces fonds suivent, c'est le cours du Bitcoin. Mais quand on parle de flux de fonds, c'est sans doute cela que l'on doit surveiller. Oui. Quand on considère les flux de fonds, on cherche où les investisseurs consacrent leurs dollars. Il y a énormément... d'influences négatives, bien sûr, attribuables à la baisse du cours du Bitcoin. Mais globalement, en ce qui concerne la structure des produits, il s'agit d'une structure préférable à ce qui existe actuellement sur le marché aux États-Unis. En ce qui concerne le secteur des produits à terme, il s'agit de fiducies. C'est très bien pour l'accessibilité, mais bien sûr, il ne faut pas se contenter de constater que ce produit est préférable à ceux à qui existent. Il est bien sûr exposé au cours du Bitcoin. Selon les flux de fonds existants, selon les informations dont nous disposons, corrigez-moi si j'ai tort, les guerres des tarifs semblent continuer de faire rage. Certains investisseurs délaissent certains fonds au profit d'autres. Cette guerre des tarifs avait commencé même avant l'inscription de ces fonds à la cote, je crois. Oui. C'est la théorie des jeux qui entrent en jeu. Tous ces FNB détiennent la même chose: des Bitcoin. Par conséquent, les frais étaient l'une des meilleures techniques de commercialisation pour ces fournisseurs de fonds. Nous avons donc constaté, dans le cadre des pourparlers avec la SEC, un certain nombre de modifications successives des prospectus. Petit à petit, le niveau des frais a été annoncé, et chaque fonds réagissait aux autres. Il y a eu une guerre des frais, qui ont dégringolé de 79 points de base à 19 points de base depuis la première annonce jusqu'à la plus récente. En plus, tous les frais exonèrent les investisseurs des frais pour les six premiers mois ou la première année. La plupart de ces FNB peuvent être détenus gratuitement à l'heure actuelle. C'est un domaine très concurrentiel, mais c'est finalement gagnant pour les investisseurs. Si on maintient les frais à zéro pendant quelque temps, on ne paye pas pour s'intégrer dans le fond. Quant au paysage concurrentiel, il est très concurrentiel dès le début. À quoi peut-on s'attendre au cours des mois à venir, au fur et à mesure que les investisseurs s'intéressent à ces produits? Beaucoup de concurrences des 11 émetteurs différents qui cherchent à attirer les investisseurs? Oui. D'emblée, il y a Grayscale, qui est l'opérateur historique qui est utilisé comme outil pour parler "faiseurs de marché". C'est la première fois que ce fonds est coté à proximité de sa valeur nette d'actifs depuis quelque temps. Beaucoup d'investisseurs tirent donc leur épingle du jeu. La concurrence gruge donc la position de marché de Grayscale. Je pense que cela se poursuivra. Grayscale est le seul émetteur qui prélève des frais de 1,5 pour cent, ce qui est très différent du reste du groupe, lesquels se situent entre 19 et 70 points de base. À part cela, iShares et Fidélité se classent en tête du peloton. Bitwise et Arc sont dans la vague suivante. Invesco commence à les talonner. Compte tenu de l'existence des fiducies du marché à terme des crypto monnaies, tout cela a créé un système de liquidités abondantes. L'intérêt a été très fort. Vous avez dit, Bryan, qu'il y a d'autres façons d'investir dans les crypto monnaies et le Bitcoin, avant la parution de ces fonds au comptant. Mais rappelez-nous: qu'est-ce qui s'est passé il y a deux semaines au niveau de ces FNB au comptant? Comment fonctionnent-ils? Il s'agit de fonds qui détiennent purement et simplement des Bitcoins. La SEC ne souhaite pas que des courtiers touchent le Bitcoin eux-mêmes. Donc, ces fonds... ne peuvent que réaliser des opérations au comptant. D'autres courtiers vendent et achètent des Bitcoins sur des crypto bourses. À part Grayscale, où il y a eu des remboursements dans la plupart des cas, il s'agit d'afflux de fonds. Mais quant aux contrats à terme, il n'est pas nécessaire de se préoccuper de modifier le contrat à terme chaque mois. Lorsque GBTC de Grayscale était le fiduciaire, ils n'ont pas à se préoccuper de fonctionner comme un fonds en vase clos, où il n'y a pas de capacité de remboursement, ce qui entraîne une fluctuation importante des valeurs. Bon. Alors, voici comment fonctionne le produit. Quels sont les risques de l'investissement dans un FNB de Bitcoins au comptant? C'est le risque relié au Bitcoin. En effet, le Bitcoin a beaucoup évolué, par comparaison à la bourse américaine. L'écart type est le quadruple. Depuis 5 ans, il a eu 4 baisses de 45 % ou plus, en dépit du fait que le Bitcoin se soit globalement très bien comporté pendant cette période au total. La valeur du Bitcoin n'est pas en phase avec une valeur fondamentale. Il est difficile de déterminer quelle en est la véritable valeur, et si celle-ci devrait augmenter. C'est la préoccupation fondamentale pour les investisseurs. Il convient de n'investir dans le Bitcoin que si l'on y voit de la valeur.