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Après des mois de sommets records, les craintes d’une hausse de l’inflation exercent des pressions sur les marchés boursiers mondiaux. Kim Parlee discute avec Phil Davis, fondateur de Philstockworld.com et de PSW Investments, pour savoir si les évaluations boursières sont en avance sur la reprise économique.
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Pour nous donner son point de vue sur les marchés et un peu plus, voici Phil Davis. Il est le fondateur de philstockworld.com et de PSW Investments. Phil, merci de vous joindre à nous. Comme je disais, nous avons vu une réelle volatilité en matière de technologie et de croissance. Pas tant en ce qui a trait à l’indice S&P 500, qui se rapproche encore de sommets records. Que pensez-vous de ce qui se passe actuellement?
Je crois qu’heureusement, certaines des grandes capitalisations ont encore une certaine valeur et ne sont pas aussi fortement surévaluées que les actions technologiques. Mais les évaluations d’un grand nombre d’actions… L’indice S&P a beaucoup d’actions dont le cours est prudent, alors ce n’est pas si mal. Cependant, du côté du NASDAQ… surtout que le NASDAQ repose beaucoup sur le 100, et que le 100 repose beaucoup sur seulement 10 actions, ces évaluations sont complètement folles.
Il en va de même pour l’ensemble de l’indice S&P. Le ratio C/B de l’indice S&P est actuellement de 35. Il est habituellement de 16, ce qui signifie que le marché est largement surévalué. C’est ce qui cause la volatilité. N’importe quelle petite erreur entraîne un recul général.
Dites-moi ce que vous en pensez. L’indice S&P 500 est dans une situation particulière, et cela est en partie dû aux secteurs des produits industriels, des services financiers et des produits de base, qui contribuent à alimenter l’inflation. Mais il y a beaucoup d’argent, beaucoup de mesures de relance, il est évident que les taux des banques centrales sont très faibles. Est-ce justifié? Ou voyez-vous la voie à suivre pour l’ensemble des marchés?
Je crois que c’est un problème. C’est étrange, car nous avons atteint de nouveaux sommets. Cela signifie que nous n’avions pas atteint un tel niveau avant la pandémie. Comment se fait-il que nous voyons de nouveaux sommets et le meilleur marché de l’histoire alors que nous sommes en confinement depuis six mois? Les États-Unis entament leur relance, mais le Canada demeure plus ou moins au stade du confinement. La situation en Inde est un désastre. Il y a plus de cas de COVID-19 à l’échelle mondiale que jamais. Il y a plus de décès par jour que jamais à l’échelle mondiale.
C’est comme si nous nous contentions de dire qu’ici, les choses semblent bien aller. Cela signifie que tout va revenir à la normale. Néanmoins, la moitié des revenus de l’indice S&P 500 proviennent de l’étranger. L’économie actuelle est très fortement stimulée. Comment peut-on… C’est comme si une personne était dans le coma et maintenue en vie par des appareils, et qu’on disait : « Oh, elle passe une bonne journée aujourd’hui. ». Elle est dans le coma. Si on lui enlevait les appareils, elle mourrait. Nous ne savons pas à quoi ressemblera l’économie sans les mesures de soutien.
Il y a beaucoup de soutien en place, Phil. Énormément de soutien.
En effet. Et c’est là le point crucial. Si un patient dans le coma était maintenu en vie par des appareils et qu’on devait parier sur ses chances de survie dans 24 heures, on pourrait parier qu’il sera toujours en vie, car les appareils devraient assurer sa survie. Les choses se compliquent si on lui enlève les appareils. La question est de savoir combien de temps nous pouvons continuer ainsi. Pendant combien de temps pouvons-nous consacrer 10 % ou 20 % de notre PIB à des mesures de relance et augmenter la dette de 10 % à 20 % chaque année? Pendant combien de temps pouvons-nous maintenir ce rythme?
Quel est le catalyseur? Selon vous, quels sont les catalyseurs futurs? Si l’on se penche sur le Canada, la Banque du Canada a commencé à parler d’une hausse des taux. Ce n’est pas le cas pour beaucoup d’autres pays en ce moment. À votre avis, quel est le catalyseur qui va changer les choses?
Je crois que le catalyseur est l’inflation galopante qui va être provoquée par le fait d’avoir doublé la masse monétaire au cours des deux dernières années. La masse monétaire a doublé, mais la vélocité de la monnaie est presque à zéro, bien sûr. Parce qu’on ne dépense pas d’argent. Nous faisons des dépenses sur Amazon et pour quelques autres choses importantes, mais en général, nous restons tous à la maison à ne rien faire, à ne pas dépenser, à ne pas sortir. Les commandes à emporter au restaurant aident quelque peu. Certaines dépenses contribuent à améliorer les choses, mais la situation économique dans son ensemble est incroyablement mauvaise.
Il y a énormément d’argent qui traîne et qui ne sert à rien. Une fois que l’argent va recommencer à circuler, l’effet multiplicateur va se déclencher et l’inflation va grimper en flèche.
[MUSIQUE]
Je crois qu’heureusement, certaines des grandes capitalisations ont encore une certaine valeur et ne sont pas aussi fortement surévaluées que les actions technologiques. Mais les évaluations d’un grand nombre d’actions… L’indice S&P a beaucoup d’actions dont le cours est prudent, alors ce n’est pas si mal. Cependant, du côté du NASDAQ… surtout que le NASDAQ repose beaucoup sur le 100, et que le 100 repose beaucoup sur seulement 10 actions, ces évaluations sont complètement folles.
Il en va de même pour l’ensemble de l’indice S&P. Le ratio C/B de l’indice S&P est actuellement de 35. Il est habituellement de 16, ce qui signifie que le marché est largement surévalué. C’est ce qui cause la volatilité. N’importe quelle petite erreur entraîne un recul général.
Dites-moi ce que vous en pensez. L’indice S&P 500 est dans une situation particulière, et cela est en partie dû aux secteurs des produits industriels, des services financiers et des produits de base, qui contribuent à alimenter l’inflation. Mais il y a beaucoup d’argent, beaucoup de mesures de relance, il est évident que les taux des banques centrales sont très faibles. Est-ce justifié? Ou voyez-vous la voie à suivre pour l’ensemble des marchés?
Je crois que c’est un problème. C’est étrange, car nous avons atteint de nouveaux sommets. Cela signifie que nous n’avions pas atteint un tel niveau avant la pandémie. Comment se fait-il que nous voyons de nouveaux sommets et le meilleur marché de l’histoire alors que nous sommes en confinement depuis six mois? Les États-Unis entament leur relance, mais le Canada demeure plus ou moins au stade du confinement. La situation en Inde est un désastre. Il y a plus de cas de COVID-19 à l’échelle mondiale que jamais. Il y a plus de décès par jour que jamais à l’échelle mondiale.
C’est comme si nous nous contentions de dire qu’ici, les choses semblent bien aller. Cela signifie que tout va revenir à la normale. Néanmoins, la moitié des revenus de l’indice S&P 500 proviennent de l’étranger. L’économie actuelle est très fortement stimulée. Comment peut-on… C’est comme si une personne était dans le coma et maintenue en vie par des appareils, et qu’on disait : « Oh, elle passe une bonne journée aujourd’hui. ». Elle est dans le coma. Si on lui enlevait les appareils, elle mourrait. Nous ne savons pas à quoi ressemblera l’économie sans les mesures de soutien.
Il y a beaucoup de soutien en place, Phil. Énormément de soutien.
En effet. Et c’est là le point crucial. Si un patient dans le coma était maintenu en vie par des appareils et qu’on devait parier sur ses chances de survie dans 24 heures, on pourrait parier qu’il sera toujours en vie, car les appareils devraient assurer sa survie. Les choses se compliquent si on lui enlève les appareils. La question est de savoir combien de temps nous pouvons continuer ainsi. Pendant combien de temps pouvons-nous consacrer 10 % ou 20 % de notre PIB à des mesures de relance et augmenter la dette de 10 % à 20 % chaque année? Pendant combien de temps pouvons-nous maintenir ce rythme?
Quel est le catalyseur? Selon vous, quels sont les catalyseurs futurs? Si l’on se penche sur le Canada, la Banque du Canada a commencé à parler d’une hausse des taux. Ce n’est pas le cas pour beaucoup d’autres pays en ce moment. À votre avis, quel est le catalyseur qui va changer les choses?
Je crois que le catalyseur est l’inflation galopante qui va être provoquée par le fait d’avoir doublé la masse monétaire au cours des deux dernières années. La masse monétaire a doublé, mais la vélocité de la monnaie est presque à zéro, bien sûr. Parce qu’on ne dépense pas d’argent. Nous faisons des dépenses sur Amazon et pour quelques autres choses importantes, mais en général, nous restons tous à la maison à ne rien faire, à ne pas dépenser, à ne pas sortir. Les commandes à emporter au restaurant aident quelque peu. Certaines dépenses contribuent à améliorer les choses, mais la situation économique dans son ensemble est incroyablement mauvaise.
Il y a énormément d’argent qui traîne et qui ne sert à rien. Une fois que l’argent va recommencer à circuler, l’effet multiplicateur va se déclencher et l’inflation va grimper en flèche.
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