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Les turbulences sur les marchés ont augmenté en raison des craintes d’un ralentissement de la croissance, mais y a-t-il des signes de repli important ou s’agit-il d’une correction saine? Anthony Okolie de MoneyTalk en discute avec Michael Craig, directeur général et chef, Répartition des actifs et Produits dérivés à Gestion de Placements TD.
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[LOGO SONORE]
* On a observé une flambée de volatilité lors des récentes séances de négociation. Pour discuter de ce qui a enflammé les marchés et ce qui pourrait arriver ensuite, Michael Craig nous rejoint, il est Directeur général et chef, Répartition des actifs et Produits dérivés, Gestion de Placements TD.
* Mike, les marchés ont fortement baissé lundi à la suite du repli de la semaine dernière. Qu’est-ce qui cause cette volatilité?
* Eh bien, les marchés étaient un peu trop calmes. Beaucoup d’investisseurs étaient un peu trop optimistes. Les niveaux de volatilité étaient faibles. L’indice VIX se négociait à environ 11. À première vue, il s’agit d’une correction du marché classique. Beaucoup de choses, pas seulement les actions, mais aussi certaines monnaies ont souffert et divers marchés obligataires ont augmenté et ne font que refléter le positionnement accumulé des investisseurs, qui devait probablement être corrigé.
* Il y a aussi un ralentissement de certains titres populaires dans le secteur des technologies, n’est-ce pas?
* Tout à fait. Lundi, le Japon a connu d’importantes baisses. Le marché a enregistré une remontée presque aussi marquée hier soir. Encore une fois, il s’agit de marchés unilatéraux, qui ne trouvent pas vraiment un équilibre et beaucoup d’investisseurs réduisent les risques. Il est possible que cela continue, mais, a priori, il s’agit d’une correction classique.
* Ok. Bien sûr, tout cela se produit alors que les investisseurs attendent les commentaires du président de la Fed, M. Powell, au symposium de Jackson Hole cette semaine. Qu’est-ce que cela signifie pour la Réserve fédérale à l’avenir?
* Il y a certaines choses pour lesquelles on a un degré de certitude plus élevé et on doit songer à l’entrée dans l’automne. D’abord, la Fed est probablement en retard sur la courbe de l’inflation et les attentes. Cette remontée des obligations s’explique par la baisse des attentes inflationnistes. Les politiques sont encore très serrées. Et pour ce qui est des marchés, plus tôt cette année, certains stratèges ne s’attendaient à aucune réduction. Le marché prévoit maintenant des ratios de 4,5 d’ici la fin de l’année.
* Et, la façon dont il définit la politique actuelle et les prochaines étapes entraînera une volatilité accrue, car quand une politique restrictive dure dans un contexte de ralentissement, ce n’est pas bon pour la croissance économique. Les investisseurs seront donc à l’affût de signes indiquant à quoi on devrait s’attendre de la part de la Fed à l’automne. Et on va certainement entamer une saison de réductions.
* Une baisse de prix ou de taux semble presque prise en compte pour les taux d’intérêt.
* Eh bien, oui, pas seulement une réduction, mais 50 points de base. Le marché attend une baisse de 2 fois 50 points et peut-être une autre de 25 d’ici Noël. Cela ne correspond pas au message d’il y a un mois. C’est vraiment une bonne nouvelle pour l’inflation. C’est très positif.
* Mais maintenant, il s’agit de gérer la trajectoire de croissance. Et tout a vraiment commencé avec le mauvais rapport sur l’emploi de vendredi. C’est encore positif, ce qui est bien, mais le rythme des changements ne va pas dans la bonne direction. Je pense donc que la Fed cherchera à freiner les politiques restrictives et commencera à les relâcher.
* Compte tenu de toute cette volatilité, de ces turbulences sur les marchés, qu’est-ce que les investisseurs devraient garder à l’esprit à l’avenir?
* Eh bien, j’ai regardé ce matin. Si vous examinez les cours pour prévoir les bénéfices prévus, ils sont revenus à une fourchette un peu plus raisonnable. Et, empiriquement, les rendements ont tendance à être beaucoup plus solides lorsque vous achetez à des prix moins élevés. Je m’attends donc à ce que la volatilité augmente à l’automne. On est assez équilibré en ce moment. En fait… notre Comité de répartition des actifs de Gestion de patrimoine a augmenté ses liquidités il y a quelques semaines en raison des attentes de volatilité à l’automne.
* Notre processus de réflexion en ce moment consiste à planifier nos achats et on veut commencer à ajouter des éléments en profitant d’une partie de cette volatilité. Du côté des actions, l’année a donc été plutôt bonne. On a cédé une partie de ces gains. Les investisseurs équilibrés ne subiront pas un choc énorme, car même si les actions ont fait l’objet de ventes massives, les obligations se sont très bien comportées.
* Et pour les investisseurs prudents, c’est en fait une assez bonne période, le marché obligataire s’étant redressé. Donc, selon l’actif et le type d’investisseur que vous êtes… Si vous vous concentrez sur les actions, vous devriez vous attendre à des replis de temps à autre. Mais pour les investisseurs plus prudents et équilibrés, cela n’a pas été trop traumatisant ces derniers jours.
* Ok. Vu ce qu’on a observé ces derniers jours, qu’allez-vous surveiller au cours des prochaines semaines?
* Avant tout, les niveaux d’inflation. L’indice ISM des services hier était élevé. En fait, je pense que c’est le 14 que l’IPC est publié aux États-Unis. Un IPC élevé est problématique. Je m’attends à ce qu’il ne le soit pas. Mais toutes les données mensuelles peuvent être très incertaines.
* Deuxièmement, je vais examiner… le rapport sur l’emploi d’août qui sera publié la première semaine de septembre. Ce sont les deux principales données qui seront publiées au moment de la décision de la Réserve fédérale en septembre pour l’établissement de la politique monétaire. On les examine. Et je pense qu’il y aura beaucoup de volatilité sur les marchés à cette époque parce que toute croyance a des répercussions sur les obligations et les actions.
* Merci à Michael Craig, directeur général et chef, Répartition des actifs et Produits dérivés à Gestion de Placements TD.
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[MUSIQUE]
* On a observé une flambée de volatilité lors des récentes séances de négociation. Pour discuter de ce qui a enflammé les marchés et ce qui pourrait arriver ensuite, Michael Craig nous rejoint, il est Directeur général et chef, Répartition des actifs et Produits dérivés, Gestion de Placements TD.
* Mike, les marchés ont fortement baissé lundi à la suite du repli de la semaine dernière. Qu’est-ce qui cause cette volatilité?
* Eh bien, les marchés étaient un peu trop calmes. Beaucoup d’investisseurs étaient un peu trop optimistes. Les niveaux de volatilité étaient faibles. L’indice VIX se négociait à environ 11. À première vue, il s’agit d’une correction du marché classique. Beaucoup de choses, pas seulement les actions, mais aussi certaines monnaies ont souffert et divers marchés obligataires ont augmenté et ne font que refléter le positionnement accumulé des investisseurs, qui devait probablement être corrigé.
* Il y a aussi un ralentissement de certains titres populaires dans le secteur des technologies, n’est-ce pas?
* Tout à fait. Lundi, le Japon a connu d’importantes baisses. Le marché a enregistré une remontée presque aussi marquée hier soir. Encore une fois, il s’agit de marchés unilatéraux, qui ne trouvent pas vraiment un équilibre et beaucoup d’investisseurs réduisent les risques. Il est possible que cela continue, mais, a priori, il s’agit d’une correction classique.
* Ok. Bien sûr, tout cela se produit alors que les investisseurs attendent les commentaires du président de la Fed, M. Powell, au symposium de Jackson Hole cette semaine. Qu’est-ce que cela signifie pour la Réserve fédérale à l’avenir?
* Il y a certaines choses pour lesquelles on a un degré de certitude plus élevé et on doit songer à l’entrée dans l’automne. D’abord, la Fed est probablement en retard sur la courbe de l’inflation et les attentes. Cette remontée des obligations s’explique par la baisse des attentes inflationnistes. Les politiques sont encore très serrées. Et pour ce qui est des marchés, plus tôt cette année, certains stratèges ne s’attendaient à aucune réduction. Le marché prévoit maintenant des ratios de 4,5 d’ici la fin de l’année.
* Et, la façon dont il définit la politique actuelle et les prochaines étapes entraînera une volatilité accrue, car quand une politique restrictive dure dans un contexte de ralentissement, ce n’est pas bon pour la croissance économique. Les investisseurs seront donc à l’affût de signes indiquant à quoi on devrait s’attendre de la part de la Fed à l’automne. Et on va certainement entamer une saison de réductions.
* Une baisse de prix ou de taux semble presque prise en compte pour les taux d’intérêt.
* Eh bien, oui, pas seulement une réduction, mais 50 points de base. Le marché attend une baisse de 2 fois 50 points et peut-être une autre de 25 d’ici Noël. Cela ne correspond pas au message d’il y a un mois. C’est vraiment une bonne nouvelle pour l’inflation. C’est très positif.
* Mais maintenant, il s’agit de gérer la trajectoire de croissance. Et tout a vraiment commencé avec le mauvais rapport sur l’emploi de vendredi. C’est encore positif, ce qui est bien, mais le rythme des changements ne va pas dans la bonne direction. Je pense donc que la Fed cherchera à freiner les politiques restrictives et commencera à les relâcher.
* Compte tenu de toute cette volatilité, de ces turbulences sur les marchés, qu’est-ce que les investisseurs devraient garder à l’esprit à l’avenir?
* Eh bien, j’ai regardé ce matin. Si vous examinez les cours pour prévoir les bénéfices prévus, ils sont revenus à une fourchette un peu plus raisonnable. Et, empiriquement, les rendements ont tendance à être beaucoup plus solides lorsque vous achetez à des prix moins élevés. Je m’attends donc à ce que la volatilité augmente à l’automne. On est assez équilibré en ce moment. En fait… notre Comité de répartition des actifs de Gestion de patrimoine a augmenté ses liquidités il y a quelques semaines en raison des attentes de volatilité à l’automne.
* Notre processus de réflexion en ce moment consiste à planifier nos achats et on veut commencer à ajouter des éléments en profitant d’une partie de cette volatilité. Du côté des actions, l’année a donc été plutôt bonne. On a cédé une partie de ces gains. Les investisseurs équilibrés ne subiront pas un choc énorme, car même si les actions ont fait l’objet de ventes massives, les obligations se sont très bien comportées.
* Et pour les investisseurs prudents, c’est en fait une assez bonne période, le marché obligataire s’étant redressé. Donc, selon l’actif et le type d’investisseur que vous êtes… Si vous vous concentrez sur les actions, vous devriez vous attendre à des replis de temps à autre. Mais pour les investisseurs plus prudents et équilibrés, cela n’a pas été trop traumatisant ces derniers jours.
* Ok. Vu ce qu’on a observé ces derniers jours, qu’allez-vous surveiller au cours des prochaines semaines?
* Avant tout, les niveaux d’inflation. L’indice ISM des services hier était élevé. En fait, je pense que c’est le 14 que l’IPC est publié aux États-Unis. Un IPC élevé est problématique. Je m’attends à ce qu’il ne le soit pas. Mais toutes les données mensuelles peuvent être très incertaines.
* Deuxièmement, je vais examiner… le rapport sur l’emploi d’août qui sera publié la première semaine de septembre. Ce sont les deux principales données qui seront publiées au moment de la décision de la Réserve fédérale en septembre pour l’établissement de la politique monétaire. On les examine. Et je pense qu’il y aura beaucoup de volatilité sur les marchés à cette époque parce que toute croyance a des répercussions sur les obligations et les actions.
* Merci à Michael Craig, directeur général et chef, Répartition des actifs et Produits dérivés à Gestion de Placements TD.
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