Confinements liés à la COVID-19, problèmes de chaîne d’approvisionnement, difficultés du marché du logement… l’économie chinoise a fait face à de nombreux défis. Y a-t-il toutefois des occasions de placement pour les investisseurs? Greg Bonnell et Haining Zha, gestionnaire de portefeuille à Gestion de Placements TD, discutent des perspectives pour l’économie et les marchés.
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[MUSIQUE] Haining Zha, gestionnaire de portefeuille à Gestion de Placements TD, se joint à nous. C’est un plaisir de vous avoir avec nous aujourd’hui. Commençons par la situation en Chine. D’après vous, elle est peut-être en train de remonter la pente. En fait, avant d’aborder les perspectives économiques, j’aimerais parler brièvement de la philosophie générale de l’investissement dans le yin. C’est essentiel, car cela change la façon de voir la situation. Lorsque vous investissez dans le yin, vous devez garder trois choses à l’esprit. Premièrement, vous devez être un peu à contre-courant, c’est-à-dire qu’il faut sous-pondérer les placements lorsque le risque est sous-évalué. Et il faut surpondérer les placements lorsque le risque est entièrement exposé. Deuxièmement, il faut porter attention au cycle de hausse de la Fed parce qu’il a un impact sur les flux de capitaux et les monnaies des marchés émergents. Et troisièmement, vous devez choisir les gagnants structurels. Avec ce modèle en tête, la situation en Chine, premièrement, tous les risques sont évidemment exposés, qu’il s’agisse de la COVID, de la politique réglementaire ou d’autres risques. Par conséquent, dans le cas de la Chine, bon nombre des risques sont actuellement réglés ou gérés. Deuxièmement, le cycle actuel des politiques de la Fed touche à sa fin et le marché tient déjà compte d’une baisse en 2023. Et troisièmement, sur le plan structurel, la Chine est toujours un pays vaste et stable avec beaucoup de consommateurs et une importante base industrielle. Rien de tout cela n’a changé. Au deuxième trimestre de cette année, l’économie chinoise a ralenti principalement à cause du confinement lié à la COVID. En cumul annuel au deuxième trimestre, elle n’affiche qu’une croissance de 0,4 %. Pour atteindre la cible de 5,5 % pour le reste de l’année, elle devra rattraper son retard. C’est intéressant, et cela nous aide à comprendre le contexte chinois et le climat là-bas. Quand la deuxième économie du monde est en demande de produits de base, c’est évidemment bon pour d’autres segments de l’économie mondiale. Qu’en est-il du ralentissement de l’économie mondiale en général? Quel effet cela a-t-il sur la Chine? Parce qu’elle vend bien sûr aussi des produits dans le monde. Oui, alors. En termes simples, lorsqu’il y a un ralentissement de la demande mondiale, aucune des grandes économies ne peut être épargnée, y compris la Chine. Cela nuirait donc certainement à la croissance économique de la Chine. Et je pense que le secteur le plus touché sera probablement celui de l’exportation. Avec la très forte demande de biens en 2021, les exportations chinoises ont enregistré une croissance de près de 30 % sur 12 mois. Et depuis le début de l’année, ce n’est pas si mal. Elle se situe toujours entre 14 % et 15 %, ce qui est très solide. Lorsque la demande mondiale de biens ralentira, ce sera un choc majeur pour le secteur manufacturier et pour les exportateurs. En revanche, s’il y a un ralentissement important à l’échelle mondiale, cela mettra probablement fin au cycle de hausse de la Fed, ce qui signifie que la Banque populaire de Chine pourra assouplir sa politique pour soutenir l’économie nationale. Que se passe-t-il, et les unes des journaux sont fascinantes à ce sujet, sur le marché immobilier chinois? Que se passe-t-il dans le secteur immobilier? L’une des unes qui m’a sauté aux yeux ces derniers jours, c’était les gens ne peuvent-ils plus payer leurs hypothèques? Qu’est-ce qui explique cela? Oui, alors. En fait, il ne s’agit pas d’un nouveau risque. La situation est difficile pour les promoteurs immobiliers depuis un bon moment. Depuis que le gouvernement a établi des limites claires sur les mesures de liquidités et d’endettement, le financement externe est difficile pour les promoteurs immobiliers. De plus, le confinement lié à la COVID-19 aggrave encore la situation. Comme vous pouvez l’imaginer, lorsque vous êtes en confinement, il est très difficile d’effectuer des opérations immobilières. Il est donc très difficile pour ces promoteurs de réaffecter efficacement les liquidités des ventes de logements. Et les unes de journaux témoignent de cela. À cause des problèmes de liquidités, les promoteurs ne peuvent pas terminer à temps. De plus, l’acompte du client qui est censé se trouver dans un compte en fiducie est parfois utilisé ailleurs, ce qui n’est pas une bonne chose. Et selon certaines estimations, le solde total des prêts hypothécaires impayés mentionné dans cette manchette pourrait atteindre 2 000 milliards de dollars. Cela aurait certainement des répercussions sur le système bancaire. Mais toutes ces estimations sont fondées sur le solde impayé de prêts hypothécaires. Si on regarde le montant de financement nécessaire pour mener à bien ces projets d’habitation, il pourrait être beaucoup plus faible. De plus, le gouvernement y travaille déjà activement. On s’attend donc à ce que la situation immobilière soit maîtrisée au fil du temps. Et on s’attend à ce que le gouvernement continue d’assouplir davantage la situation financière. Et les données sur la finance sociale de juin abondent déjà dans ce sens. Ce qu’on voit, c’est que le prêt pour l’aménagement immobilier a été augmenté d’un montant important, d’un mois à l’autre. De plus, à compter de juillet, la Banque populaire de Chine a amorcé une augmentation nette de la liquidité dans le cadre de ses opérations de prise en pension. Voilà qui est très intéressant. Il y a beaucoup de choses à dire sur la Chine. Il ne me reste plus qu’une minute et je voulais parler des préoccupations à l’échelle mondiale à l’égard de la sécurité énergétique. Qu’est-ce que cela signifie pour la Chine et pour son secteur de l’énergie? Oui, alors. En fait, l’une des meilleures occasions de placement en Chine en ce moment, c’est l’énergie renouvelable. Comme vous le savez, le monde entier essaie de devenir vert en ce moment. D’abord, pour une raison environnementale. Ensuite, pour assurer la sécurité énergétique. Et la Chine est l’un des plus grands consommateurs d’énergie au monde. Elle représente environ le quart de la consommation mondiale d’énergie. Or, l’énergie renouvelable ne représente que 14 % de sa consommation d’énergie primaire. Au fil du temps, elle vise à atteindre plus de 25 %. Il y aura donc énormément de possibilités de croissance future. Et pour vous donner un exemple concernant l’énergie solaire et l’énergie éolienne, à l’heure actuelle, la capacité installée pour les deux est d’environ 340 gigawatts. L’objectif du gouvernement pour 2030 est d’environ 1 200 gigawatts, c’est-à-dire le double de sa capacité actuelle. Le niveau de croissance est très élevé. C’est fascinant. Merci d’être venu aujourd’hui! Merci à vous. [MUSIQUE]