La Fed maintient ses taux d’intérêt et laisse entrevoir une baisse en septembre

* Comme prévu, la Fed a maintenu son taux directeur à 5,5 %. Scott Colbourne de Gestion de Placements TD nous rejoint pour partager sa réaction. Scott, il semble que la Fed ait opéré un virage important aujourd’hui. Elle a porté une attention plus égale à l’inflation et à l’emploi. Avez-vous changé votre scénario de base qui anticipe une baisse des taux en septembre? * Non. Selon nous et surtout de l’avis du marché, on s’attend à une baisse en septembre. Le communiqué et la conférence de presse d’aujourd’hui donnent à la Fed la latitude de baisser les taux en septembre, sur la base de toutes ses données. La Fed a souligné le ralentissement du marché de l’emploi et la baisse de l’inflation. L’inflation s’est modérée, mais elle reste un peu élevée. Dans l’ensemble, les changements dans les deux premiers paragraphes du communiqué ouvrent la voie à une baisse de taux en septembre. * D’accord. On observe des signes de ralentissement de l’inflation. La confiance des consommateurs s’améliore. Le marché de l’emploi se rapproche d’une position neutre. Doit-on y voir les signes d’un atterrissage en douceur? * Oui. Le marché du crédit, le marché boursier, celui des titres à revenu fixe... Dans l’ensemble, les participants au marché et la Fed continuent de voir des signes plutôt annonciateurs d’un atterrissage en douceur. Tout se rapproche d’une situation neutre, en quelque sorte. * Étant donné l’orientation de la politique monétaire qui, à bien des égards, et comme la Fed le laisse entendre, est particulièrement restrictive, il faut commencer à modérer cette politique monétaire restrictive compte tenu de la trajectoire de la croissance et de l’inflation. * Ok. Que nous dit le marché obligataire sur la trajectoire et le calendrier des baisses potentielles des taux d’intérêt cette année? * La décision d’aujourd’hui n’a pas beaucoup fait bouger les prévisions. D’ici la fin de l’année, les prix tiennent compte d’environ 2,5 baisses. Il y a bien sûr une petite marge de manœuvre et un peu d’incertitude sur les marchés. Mais ils tiennent compte d’une baisse en septembre et en décembre, soit 2 réductions de 50 points de base. * Après l’annonce, on a observé un léger flottement sur les marchés des capitaux. Mais de façon générale, les marchés s’attendent à ce que la Fed baisse les taux. Les taux à 10 ans sont un peu plus bas. Le dollar américain s’est légèrement déprécié sur le marché des changes. Globalement, les marchés boursiers sont en hausse. Il n’y a pas vraiment eu de forte réaction des marchés après l’annonce. * Ok. On va bientôt parler du dollar américain, mais les élections américaines approchent. Est-ce que l’évolution du paysage politique américain aura des répercussions sur la politique de la Fed? * De toute évidence, le paysage politique a été fortement chamboulé par le retrait de Joe Biden. Les marchés se focalisent sur les effets d’une potentielle victoire de Trump, sur les tarifs douaniers et la volonté d’affaiblir le dollar américain. Je pense qu’on ne sait pas exactement ce que les démocrates nous réservent. Il y a donc beaucoup d’incertitude. * On en saura évidemment plus d’ici aux élections. Mais dans l’ensemble, les marchés se concentrent vraiment sur leurs certitudes. Je dirais qu’à court terme, il y a beaucoup d’autres facteurs, comme l’orientation de la Fed, qui dictent actuellement le comportement des marchés. * Ok. Revenons aux devises. Compte tenu de vos prévisions sur les taux, qu’anticipez-vous pour le dollar américain? * Tout compte fait, je ne crois pas que ça change grand-chose. La Fed avance prudemment et va lentement chercher à assouplir sa politique monétaire. Il n’y a pas de réelle poussée contre le dollar américain, mais dans l’ensemble, au cours de l’année prochaine et compte tenu de l’orientation de la politique monétaire, on commencera à observer un léger affaiblissement du dollar américain. Ceci dit, ce n’est pas suffisant pour mener à une forte dépréciation du dollar américain. * D’accord. Qu’allez-vous surveiller de près dans les prochains mois qui pourrait vous faire changer d’avis sur les taux? * La Fed ne cesse de répéter que tout dépend des données. Les chiffres sur les emplois non agricoles vont tomber cette semaine. C’est un indicateur. On en aura d’autres sur l’emploi et l’inflation d’ici septembre. * Il y a aussi Jackson Hole. C’est un autre indicateur en cours de route. La Fed peut légèrement infléchir les marchés, selon les données qui seront publiées. Si on est sur la bonne voie, la Fed se sentira à l’aise de baisser les taux en septembre. Mais Jackson Hole sera l’occasion de faire des ajustements en fonction des données. * Scott, merci encore de votre présence. * Je vous en prie. Merci, Anthony. * Merci. [MUSIQUE]