Afficher transcription
Bien que le secteur des soins de santé ait été à la traîne du marché en général, Julien Nono-Womdim, vice-président, Recherche de portefeuilles à Gestion de Placements TD, explique à Greg Bonnell de MoneyTalk qu’il pourrait y avoir des occasions à saisir.
Print Transcript
Les actions de la santé sont à la traîne par rapport au reste du marché malgré l'enthousiasme suscité par les médicaments amaigrissants. Voici Julien Nono-Womdim, de Gestion de placements TD.
Bonjour, Greg, merci de m'inviter. Vous avez raison, c'est étonnant, le secteur de la santé a donné des résultats décevants par rapport à l'ensemble du marché. Sur 12 mois, en baisse de 200 à 300 points de base par rapport à l'indice S&P 500 depuis le début de l'année. Si l'on prolonge cette période pour les 12 derniers mois, le secteur de la santé a donné des résultats inférieurs de 10 %.
Alors, nous avons vu les manchettes, les médicaments amaigrissants qui suscitent beaucoup d'enthousiasme, mais le secteur de la santé est assez vaste. Quand on parle de résultats décevants, de quoi parle-t-on?
Oui, il est important de prendre un peu de recul et de songer à ce qui constitue le secteur. Le marché financier représente un marathon infini. Il y a des compagnies, des industries, des secteurs qui rivalisent pour obtenir des résultats. À l'heure actuelle, le secteur de la santé est à faire du surplace. L'an dernier, les bénéfices avaient baissé de 15 %. Cette année, ils seront inchangés. Ce secteur ne court donc pas très vite. Le secteur de la technologie et d'autres secteurs du marché augmentent leurs bénéfices substantiellement, donc sur une base relative, ils ne courent pas aussi rapidement qu'ils le devraient. Par conséquent, le rendement relatif est décevant.
Alors, il y a les médicaments amaigrissants, les produits pharmaceutiques, mais cela représente un élément seulement du secteur de la santé. Quelles sont les possibilités? Le secteur de la technologie médicale.
Oui, vous avez raison, le secteur de la santé est très vaste, il comporte différents secteurs. Il y a le secteur pharmaceutique, la biotechnologie, les compagnies qui fabriquent les médicaments, les compagnies de technologie médicale, qui fabriquent des appareils médicaux, les compagnies de sciences de la vie, les compagnies qui fabriquent l'équipement pour les fabricants de médicaments, et puis les compagnies de services: hôpitaux, assureurs, ainsi de suite. Dans l'ensemble du secteur, il y a des créneaux où les choses se passent bien. J'en reviens à mon analogie au sujet du marathon. Les entreprises qui sont en mesure de courir plus vite que le marché sont récompensées. Prenons une compagnie comme Intuitive Surgical, qui vient de lancer la cinquième génération de son robot Da Vinci. Les bénéfices augmentent rapidement, le volume d'opération est très fort et l'action progresse considérablement par rapport au marché, aussi bien depuis le début de l'année et sur 12 mois. Voilà un exemple, mais il y en a d'autres, exemples de compagnies dans le secteur de la technologie médicale et d'autres créneaux où l'innovation débouche sur la demande et donc sur la croissance des bénéfices et c'est récompensé.
Est-ce que la technologie médicale est l'un de ces secteurs où il y a des facteurs démographiques à l'œuvre? Tandis que je vieillis, mes genoux sont moins performants que d'habitude. À un moment donné, un robot va se mettre à l'œuvre.
Il ne s'agit pas que de la technologie médicale, il s'agit de l'ensemble de l'écosystème du secteur de la santé. J'ai parlé de cette analogie de marathon. À court terme, les marchés récompensent les compagnies qui courent le plus vite, mais à long terme, les marchés récompensent les compagnies qui peuvent courir le plus longtemps. Le secteur de la santé, vous avez raison, bénéficie de tendances lourdes favorables. Chaque jour aux États-Unis, 10 000 personnes ont 65 ans. Et vous avez raison, les gens ont besoin de remplacement de la hanche, de prothèses du genou. Il y a beaucoup d'innovation en cardiologie qui bénéficie à une entreprise comme Boston Scientific. Donc à long terme, le secteur de la santé peut continuer de courir. La question que les investisseurs doivent se poser est la suivante: est-ce que le secteur de la technologie, les sept magnifiques, est-ce que ce secteur peut courir un marathon au rythme d'un sprint? Car elles font du sprint depuis 12 mois.
Donc le secteur de la technologie médicale recèle des occasions. Que dire des sciences de la vie? Comment envisageons-nous ces titres?
Le secteur des sciences de la vie est très intéressant, pour deux raisons. D'abord, parce qu'il s'agit des entreprises qui fabriquent l'équipement utilisé pour fabriquer des médicaments, ce sont des compagnies qui aident à la découverte des médicaments, elles fabriquent aussi des produits consommables pour les diagnostics. Vous allez à l'hôpital, vous devez subir un test, les compagnies fournissent bon nombre de ces réactifs. L'industrie a dû relever plusieurs défis depuis quelques années. Pendant la COVID et par la suite, il y a eu beaucoup d'accumulation de stocks de ces produits consommables, d'abord, et ensuite, à l'époque, l'environnement de financement de la biotechnologie était tellement fort que la demande d'équipement était très forte. Une autre dynamique, c'est que la Chine, la demande d'équipement de sciences de la vie en Chine était très forte. Tous ces facteurs se sont estompés. Il y a eu un épuisement des stocks, le financement de la biotechnologie a faibli depuis un an ou deux, il revient lentement mais sûrement, et puis la croissance économique en Chine a été un peu lente. Tous ces facteurs défavorables commencent à s'estomper et l'industrie montre des signes de renouveau. Avec des entreprises comme Thermo Fisher et Danaher, les carnets de commandes s'améliorent, la tendance à l'épuisement des stocks semble avoir pris fin, et surtout, la croissance mondiale semble devoir se relancer.
Se relancer, car bien sûr, pendant tout l'été, il y a eu une oscillation. Est-ce qu'on aura un atterrissage en douceur ou brutal? Est-ce que la croissance va ralentir ou se maintenir? À part toutes ces préoccupations quant à l'économie mondiale et intérieure, que dire de la santé? S'agit-il de titres défensifs ou est-ce la même chose, il y a différents créneaux sous la surface?
Il y a différents créneaux. Globalement, le secteur est défensif. Il est défensif parce que quel que soit l'environnement économique, si vous ou moi tombons malade, il faut que nous allions à l'hôpital, il faut que nous subissions des tests, des diagnostics. Par conséquent, cela ajoute un niveau de résilience. Quelle que soit la conjoncture. Malgré tout, il y aura certains secteurs qui sont plus cycliques. Le secteur des sciences de la vie est un peu plus cyclique. Le secteur pharmaceutique est un peu moins cyclique. Globalement, le secteur est moins cyclique que l'ensemble des marchés.
Est-ce le risque, les forces cycliques qui sont à l'oeuvre? Si on considère le secteur de la santé, quels sont les risques à pondérer?
Eh bien, il faut pondérer certaines choses. Tout d'abord, au niveau de la pharmaceutique, il faut tenir compte de la perte d'exclusivité pour les médicaments. C'est un facteur défavorable très important pour beaucoup de compagnies pharmaceutiques. Au niveau de la technologie médicale, il faut tenir compte de la concurrence, car la manière dont fonctionnent les médecins, c'est qu'ils choisissent toujours la meilleure solution de remplacement lorsqu'il s'agit d'une opération. Si une entreprise fabrique une valve cardiaque qui est supérieure à la valve cardiaque qui est en service, le fournisseur historique perd une part de marché très, très rapidement. On le voit tout le temps. Au niveau des sciences de la vie, vous avez raison, c'est plutôt lié au cycle économique. Si l'économie ralentit, ce secteur du domaine de la santé sera affecté négativement, mais globalement, toutefois, l'industrie est plus résiliente quelle que soit la conjoncture économique. Pour en revenir à ce que vous disiez plus tôt, il y a des tendances lourdes favorables qui engendrent une augmentation continue de la demande de soins de santé. S'agit-il d'une industrie qui peut continuer de courir à une cadence soutenue pendant très longtemps? La réponse est oui. Sera-t-elle en avance du marché pendant une année donnée? À l'évidence, ce n'est pas le cas.
Excellent début d'émission! Julien Nono-Womdim répond à vos questions sur les actions de la santé et du commerce de détail.
Bonjour, Greg, merci de m'inviter. Vous avez raison, c'est étonnant, le secteur de la santé a donné des résultats décevants par rapport à l'ensemble du marché. Sur 12 mois, en baisse de 200 à 300 points de base par rapport à l'indice S&P 500 depuis le début de l'année. Si l'on prolonge cette période pour les 12 derniers mois, le secteur de la santé a donné des résultats inférieurs de 10 %.
Alors, nous avons vu les manchettes, les médicaments amaigrissants qui suscitent beaucoup d'enthousiasme, mais le secteur de la santé est assez vaste. Quand on parle de résultats décevants, de quoi parle-t-on?
Oui, il est important de prendre un peu de recul et de songer à ce qui constitue le secteur. Le marché financier représente un marathon infini. Il y a des compagnies, des industries, des secteurs qui rivalisent pour obtenir des résultats. À l'heure actuelle, le secteur de la santé est à faire du surplace. L'an dernier, les bénéfices avaient baissé de 15 %. Cette année, ils seront inchangés. Ce secteur ne court donc pas très vite. Le secteur de la technologie et d'autres secteurs du marché augmentent leurs bénéfices substantiellement, donc sur une base relative, ils ne courent pas aussi rapidement qu'ils le devraient. Par conséquent, le rendement relatif est décevant.
Alors, il y a les médicaments amaigrissants, les produits pharmaceutiques, mais cela représente un élément seulement du secteur de la santé. Quelles sont les possibilités? Le secteur de la technologie médicale.
Oui, vous avez raison, le secteur de la santé est très vaste, il comporte différents secteurs. Il y a le secteur pharmaceutique, la biotechnologie, les compagnies qui fabriquent les médicaments, les compagnies de technologie médicale, qui fabriquent des appareils médicaux, les compagnies de sciences de la vie, les compagnies qui fabriquent l'équipement pour les fabricants de médicaments, et puis les compagnies de services: hôpitaux, assureurs, ainsi de suite. Dans l'ensemble du secteur, il y a des créneaux où les choses se passent bien. J'en reviens à mon analogie au sujet du marathon. Les entreprises qui sont en mesure de courir plus vite que le marché sont récompensées. Prenons une compagnie comme Intuitive Surgical, qui vient de lancer la cinquième génération de son robot Da Vinci. Les bénéfices augmentent rapidement, le volume d'opération est très fort et l'action progresse considérablement par rapport au marché, aussi bien depuis le début de l'année et sur 12 mois. Voilà un exemple, mais il y en a d'autres, exemples de compagnies dans le secteur de la technologie médicale et d'autres créneaux où l'innovation débouche sur la demande et donc sur la croissance des bénéfices et c'est récompensé.
Est-ce que la technologie médicale est l'un de ces secteurs où il y a des facteurs démographiques à l'œuvre? Tandis que je vieillis, mes genoux sont moins performants que d'habitude. À un moment donné, un robot va se mettre à l'œuvre.
Il ne s'agit pas que de la technologie médicale, il s'agit de l'ensemble de l'écosystème du secteur de la santé. J'ai parlé de cette analogie de marathon. À court terme, les marchés récompensent les compagnies qui courent le plus vite, mais à long terme, les marchés récompensent les compagnies qui peuvent courir le plus longtemps. Le secteur de la santé, vous avez raison, bénéficie de tendances lourdes favorables. Chaque jour aux États-Unis, 10 000 personnes ont 65 ans. Et vous avez raison, les gens ont besoin de remplacement de la hanche, de prothèses du genou. Il y a beaucoup d'innovation en cardiologie qui bénéficie à une entreprise comme Boston Scientific. Donc à long terme, le secteur de la santé peut continuer de courir. La question que les investisseurs doivent se poser est la suivante: est-ce que le secteur de la technologie, les sept magnifiques, est-ce que ce secteur peut courir un marathon au rythme d'un sprint? Car elles font du sprint depuis 12 mois.
Donc le secteur de la technologie médicale recèle des occasions. Que dire des sciences de la vie? Comment envisageons-nous ces titres?
Le secteur des sciences de la vie est très intéressant, pour deux raisons. D'abord, parce qu'il s'agit des entreprises qui fabriquent l'équipement utilisé pour fabriquer des médicaments, ce sont des compagnies qui aident à la découverte des médicaments, elles fabriquent aussi des produits consommables pour les diagnostics. Vous allez à l'hôpital, vous devez subir un test, les compagnies fournissent bon nombre de ces réactifs. L'industrie a dû relever plusieurs défis depuis quelques années. Pendant la COVID et par la suite, il y a eu beaucoup d'accumulation de stocks de ces produits consommables, d'abord, et ensuite, à l'époque, l'environnement de financement de la biotechnologie était tellement fort que la demande d'équipement était très forte. Une autre dynamique, c'est que la Chine, la demande d'équipement de sciences de la vie en Chine était très forte. Tous ces facteurs se sont estompés. Il y a eu un épuisement des stocks, le financement de la biotechnologie a faibli depuis un an ou deux, il revient lentement mais sûrement, et puis la croissance économique en Chine a été un peu lente. Tous ces facteurs défavorables commencent à s'estomper et l'industrie montre des signes de renouveau. Avec des entreprises comme Thermo Fisher et Danaher, les carnets de commandes s'améliorent, la tendance à l'épuisement des stocks semble avoir pris fin, et surtout, la croissance mondiale semble devoir se relancer.
Se relancer, car bien sûr, pendant tout l'été, il y a eu une oscillation. Est-ce qu'on aura un atterrissage en douceur ou brutal? Est-ce que la croissance va ralentir ou se maintenir? À part toutes ces préoccupations quant à l'économie mondiale et intérieure, que dire de la santé? S'agit-il de titres défensifs ou est-ce la même chose, il y a différents créneaux sous la surface?
Il y a différents créneaux. Globalement, le secteur est défensif. Il est défensif parce que quel que soit l'environnement économique, si vous ou moi tombons malade, il faut que nous allions à l'hôpital, il faut que nous subissions des tests, des diagnostics. Par conséquent, cela ajoute un niveau de résilience. Quelle que soit la conjoncture. Malgré tout, il y aura certains secteurs qui sont plus cycliques. Le secteur des sciences de la vie est un peu plus cyclique. Le secteur pharmaceutique est un peu moins cyclique. Globalement, le secteur est moins cyclique que l'ensemble des marchés.
Est-ce le risque, les forces cycliques qui sont à l'oeuvre? Si on considère le secteur de la santé, quels sont les risques à pondérer?
Eh bien, il faut pondérer certaines choses. Tout d'abord, au niveau de la pharmaceutique, il faut tenir compte de la perte d'exclusivité pour les médicaments. C'est un facteur défavorable très important pour beaucoup de compagnies pharmaceutiques. Au niveau de la technologie médicale, il faut tenir compte de la concurrence, car la manière dont fonctionnent les médecins, c'est qu'ils choisissent toujours la meilleure solution de remplacement lorsqu'il s'agit d'une opération. Si une entreprise fabrique une valve cardiaque qui est supérieure à la valve cardiaque qui est en service, le fournisseur historique perd une part de marché très, très rapidement. On le voit tout le temps. Au niveau des sciences de la vie, vous avez raison, c'est plutôt lié au cycle économique. Si l'économie ralentit, ce secteur du domaine de la santé sera affecté négativement, mais globalement, toutefois, l'industrie est plus résiliente quelle que soit la conjoncture économique. Pour en revenir à ce que vous disiez plus tôt, il y a des tendances lourdes favorables qui engendrent une augmentation continue de la demande de soins de santé. S'agit-il d'une industrie qui peut continuer de courir à une cadence soutenue pendant très longtemps? La réponse est oui. Sera-t-elle en avance du marché pendant une année donnée? À l'évidence, ce n'est pas le cas.
Excellent début d'émission! Julien Nono-Womdim répond à vos questions sur les actions de la santé et du commerce de détail.
