La vente à découvert est une stratégie à contre-courant des placements traditionnels. Au lieu de réaliser un gain lorsque le cours d’une action monte, les vendeurs à découvert réalisent un gain lorsqu’il baisse – plus la chute est rapide, mieux c’est. Il peut sembler étrange qu’un investisseur souhaite que le cours de son placement diminue, mais la vente à découvert joue un rôle important sur le marché boursier.
Les investisseurs avertis comme les gestionnaires de régimes de retraite ou de fonds de couverture ont régulièrement recours à cette stratégie et, même si les particuliers peuvent eux aussi vendre des actions à découvert, ce n’est pas pour les âmes sensibles. Avec un placement traditionnel, c’est-à-dire une position acheteur, un investisseur ne peut pas perdre plus que le montant qu’il a investi au départ. En revanche, les vendeurs à découvert peuvent devoir assumer des pertes plus élevées que le montant de leur placement initial si le cours de l’action continue de monter.
Voici comment la vente à découvert fonctionne.
Qu’est-ce que la vente d’actions à découvert?
La vente d’actions à découvert est une stratégie de placement qui permet de réaliser un gain lorsque le cours d’une action baisse. Elle consiste à emprunter des actions auprès d’un courtier et à les vendre immédiatement dans l’espoir que le cours de l’action diminue rapidement. Si la stratégie s’avère payante, l’investisseur rachète alors les actions à un cours plus bas et les rend au courtier, en empochant la différence sous forme de gain, moins les intérêts et les frais liés au prêt.
Supposons que vous prévoyez que l’action d’une société baissera bientôt. Vous décidez d’emprunter 1 000 actions auprès d’une maison de courtage et de les vendre immédiatement au prix de 10 $ chacune, pour un total de 10 000 $. Le cours de l’action baisse ensuite à 5 $, vous rachetez alors les actions pour 5 000 $ et les rendez au courtier. Vous venez de gagner 5 000 $ dans cette opération de vente à découvert (moins les commissions, les frais et les intérêts). Cette stratégie est toutefois plus compliquée qu’il n’y paraît.
Si vous souhaitez en apprendre davantage sur le marché boursier, lisez ce commentaire explicatif qui donne un aperçu de ce que les investisseurs débutants doivent savoir.
En quoi consiste la vente d’actions à découvert?
Qui peut vendre des actions à découvert?
N’importe qui peut vendre une action à découvert, à condition d’avoir un compte sur marge. Un compte sur marge est un type de compte qui vous permet d’acheter des titres en empruntant une partie du montant de votre achat auprès d’un courtier. Le montant de votre emprunt est déterminé par les titres que vous détenez. Placements directs TD offre plusieurs types de comptes, y compris des comptes sur marge.
Comment vendre une action à découvert?
Tout d’abord, un investisseur emprunte des actions auprès d’une maison de courtage au moyen de son compte sur marge. Pour maintenir cette position à découvert, il doit conserver dans son compte suffisamment d’argent en garantie du prêt sur marge – qui peut représenter environ 30 % – selon la maison de courtage, le degré de risque de l’action vendue à découvert et la valeur totale de la position à découvert. Par exemple, si vous souhaitez emprunter 1 000 actions d’une valeur unitaire de 25 $ à un taux de marge de 30 %, vous devez disposer de 7 500 $ en espèces avant d’effectuer l’emprunt (1 000 actions x 25 $ x 30 %).
Bien que vous puissiez conserver une position à découvert aussi longtemps que vous le souhaitez, vous devrez payer des intérêts sur les actions empruntées tant que vous les conserverez. Vous devrez également respecter les exigences de marge pendant toute la durée de détention des actions. Une fois la revente effectuée, le produit est porté au crédit de votre compte à découvert, mais les fonds restant dans le compte ne sont pas accessibles tant que vous n’avez pas liquidé la position à découvert.
Coûts de la vente à découvert
Contrairement à l’achat d’une action, pour lequel vous n’avez probablement qu’à payer des frais d’opération, la vente d’actions à découvert occasionne d’autres coûts. En voici les principaux :
- Frais et intérêts : Le courtier exige des frais pour faciliter la vente à découvert. Ces frais varient quotidiennement selon l’offre et la demande. Vous devez également payer des intérêts sur la valeur des actions empruntées jusqu’à ce que vous les rendiez. Le taux d’intérêt peut varier considérablement en fonction de l’action, mais peut aussi changer soudainement si l’action devient plus ou moins liquide. Dans la plupart des cas, les intérêts s’accumulent quotidiennement et sont déduits de votre compte mensuellement.
- Dividendes : Si la société émettrice de l’action que vous vendez à découvert déclare un dividende, vous devez payer ce montant au courtier.
- Exigence de marge : Comme une position vendeur a un potentiel de baisse illimité, les courtiers exigent des vendeurs à découvert qu’ils maintiennent leurs comptes au-dessus d’un seuil donné. Si la valeur de votre compte descend sous un certain montant, que ce soit en raison de la position vendeur ou d’autres placements dans votre compte, le courtier peut décider de liquider votre position vendeur. De même, si les actions que vous vendez à découvert montent au point que les pertes dépassent la valeur de liquidation de votre compte de négociation, votre courtier procédera à un appel de marge. Vous devrez alors déposer de nouvelles garanties pour couvrir la position, sans quoi la position sera liquidée et votre solde, effacé.
Pourquoi les investisseurs vendent-ils des actions à découvert?
Les investisseurs vendent des actions à découvert pour de nombreuses raisons. Les spéculateurs, par exemple, emploient cette stratégie pour tirer profit de la perte de valeur d’une action. Comme les cours des actions ont tendance à baisser plus vite qu’ils ne montent, ces investisseurs peuvent réaliser un gain raisonnable en peu de temps si leur plan fonctionne. D’autres utilisent cette approche pour réduire leurs pertes ou protéger leurs gains, car les positions acheteur peuvent être équilibrées par des positions vendeur appropriées. L’idée est que la position vendeur compensera toute perte subie par la position acheteur.
Avantages
Voici quelques-uns des principaux avantages de la vente à découvert :
- Elle permet aux investisseurs de tirer profit de la baisse du cours d’une action. Bien que vous puissiez vendre des actions à découvert à n’importe quel moment, pour n’importe quelle raison, la vente à découvert est un moyen de réaliser des gains dans un marché baissier (période de baisse soutenue du marché) tout en réduisant le risque lié à vos positions acheteur.
- La vente à découvert d’une action que vous possédez déjà peut constituer une sorte d’assurance. Si l’action baisse, la vente à découvert réduit vos pertes. Toutefois, si l’action continue de monter, la vente à découvert peut poser problème, à moins que vous ne liquidiez votre position vendeur ou que vous n’utilisiez d’autres instruments de placement pour couvrir les actions que vous avez empruntées.
- La vente à découvert permet également d’augmenter les volumes de titres sur le marché, en particulier si plusieurs grands investisseurs qui privilégient « l’acquisition pure et simple » détiennent un nombre important d’actions qui ne seraient pas négociées autrement.
Inconvénients
Voici quelques-uns des inconvénients de la vente à découvert :
- Le gain que vous pouvez réaliser est limité, contrairement aux pertes que vous pouvez subir. Si la société émettrice de l’action fait faillite et que l’action perd toute sa valeur, vous aurez réalisé le gain maximal, soit 100 %, de cette vente à découvert. Toutefois, si le cours de l’action monte au-delà du cours auquel vous l’avez empruntée, le potentiel de perte est illimité, surtout parce qu’il n’y a pas de limite à la hausse d’une action.
- Il est difficile pour l’investisseur moyen d’utiliser cette stratégie en raison du risque et de la complexité de la vente à découvert. C’est la raison pour laquelle les investisseurs institutionnels et les fonds de couverture sont les vendeurs à découvert les plus actifs sur le marché.
Qu’est-ce qu’une liquidation forcée?
Une liquidation forcée se produit lorsqu’une action fortement vendue à découvert monte en flèche de manière inattendue. Pour limiter les pertes, les vendeurs à découvert tenteront de liquider leurs positions en même temps. Cet accroissement de la demande peut faire grimper le cours de l’action encore plus haut et amplifier les pertes potentielles. Ceux qui n’arrivent pas à liquider leur position assez rapidement subiront les pertes les plus importantes.
Autres aspects importants à considérer
Risque de marché : On reproche parfois aux vendeurs à découvert d’espérer tirer profit de la chute d’une société. Lorsqu’un investisseur influent vend une action à découvert, d’autres investisseurs peuvent croire que l’entreprise est en difficulté. Des investisseurs moins expérimentés pourraient alors lui emboîter le pas, sans vraiment comprendre les raisons de l’opération de vente à découvert initiale. Toutefois, cela est aussi vrai pour les investisseurs traditionnels influents qui vendent un titre en particulier.
Risque lié à la réglementation : Au Canada, il y a relativement peu de restrictions sur la vente à découvert. Mais cela ne veut pas dire qu’il en sera toujours ainsi. Il est déjà arrivé, dans d’autres pays, que les organismes de réglementation interviennent afin de restreindre ce segment du marché.
Par exemple, l’Espagne, la Belgique, la France et l’Italie ont imposé des restrictions sur la vente à découvert, pratique qui, selon elles, est source de volatilité accrue sur le marché et de pressions de vente indues. Et au cours de la crise financière de 2008, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a limité les ventes à découvert visant des sociétés financières.
Choix du moment : Personne n’a de boule de cristal et même les investisseurs expérimentés ont du mal à prédire l’orientation générale d’un marché ou du cours d’un actif durant une période donnée. Une erreur peut occasionner des pertes imprévues.
En conclusion
La vente d’actions à découvert ne convient pas à tout le monde.
La vente à découvert peut être un outil utile, mais une mauvaise décision peut s’avérer très coûteuse – c’est pourquoi certains des investisseurs les plus avertis évitent cette stratégie. Néanmoins, les vendeurs à découvert ont un rôle à jouer dans un marché qui fonctionne bien. Ils sont connus pour repérer les mauvais placements qui pourraient autrement nuire aux investisseurs et peuvent faire contrepoids face aux équipes de direction des sociétés.
FAQ
Est-ce une mauvaise idée de vendre une action à découvert?
Pas nécessairement, mais la vente à découvert n’est pas toujours bien comprise. Alors que la plupart des investisseurs ont l’habitude de réaliser un gain lorsque le cours des actions monte, les vendeurs à découvert font le contraire. Certains économistes qui ont étudié la vente à découvert estiment que cette stratégie contribue grandement à déterminer le juste prix d’une action.
La vente à découvert est-elle légale au Canada?
Oui. Bien que certains pays d’Europe et d’Asie aient temporairement interdit la vente à découvert de certains actifs lors de crises financières, comme celles de 2008 et de 2020, la vente à découvert est toujours légale au Canada. Toutefois, comme tout ce qui concerne les placements, elle est assujettie aux lois canadiennes sur les valeurs mobilières.
Qu’arrivera-t-il si vous vendez une action à découvert et que son cours monte?
Si le cours d’une action que vous vendez à découvert monte, la maison de courtage peut procéder à un « appel de marge », ce qui signifie qu’elle vous demande de déposer plus d’argent dans votre compte pour maintenir le placement minimal exigé. Si vous ne disposez pas de l’argent supplémentaire, le courtier peut liquider votre position.
Qui est perdant dans une vente à découvert?
Si le cours de l’action vendue à découvert monte, les investisseurs perdront de l’argent. Les vendeurs à découvert peuvent, en théorie, perdre un montant d’argent illimité, car le cours d’une action peut augmenter indéfiniment. Cependant, la réputation d’une société peut également être entachée lorsque des spéculateurs influents décident de vendre à découvert son action.
Pourquoi les sociétés détestent-elles les ventes à découvert?
Une succession rapide et soudaine d’opérations de vente à découvert peut provoquer la chute brutale des cours, ce qui peut saper la confiance des investisseurs, faire baisser la valeur marchande de l’action d’une société et rendre plus difficile la mobilisation de capitaux et la croissance de cette société.
